찰리 멍거가 경고하는 위험한 기업 경영진의 5가지 특징

죽음의 장소를 피하라

All I want to know is where I’m going to die, so I’ll never go there.

내가 어디에서 죽게 될지 미리 알게 된다면, 나는 절대 그곳을 방문하지 않을 것입니다.

이 문장은 멍거의 투자 철학을 완벽하게 담아낸 명언입니다. 그는 이러한 접근법을 기업 경영진을 평가하는 데에도 적용했습니다. 손실을 피하는 것이 이익을 추구하는 것만큼, 아니 그보다 더 중요하다는 철학이죠.

투자 커뮤니티에서는 “회사 경영진을 평가하는 것은 투자자가 직면하는 가장 중요한 일 중 하나이지만, 결코 쉽지 않으며, 과학(객관적)이라기보다는 예술(주관적)에 가깝다”고 표현합니다. 그런데도 경영진의 자질은 기업의 미래를 결정짓는 중요한 요소입니다.

위험한 경영진의 5가지 경고 신호

1. 통제 불가능한 요소에 집착하는 경영진

성공적인 경영진은 자신들이 직접 영향을 미칠 수 있는 영역에 집중합니다. 예를 들어, 고객 만족도 향상이나 직원 복지 개선과 같은 기업 내부 요소에 초점을 맞추죠.

반면 우려해야 할 경영진은 주가 변동과 같이 자신들이 직접 통제할 수 없는 외부 요소에 지나치게 집착합니다.

A사의 CEO는 분기마다 열리는 실적 발표회에서 항상 주가 목표치를 언급하며, 주가가 하락할 때마다 "시장이 우리 기업의 가치를 제대로 인정하지 않고 있다"고 불평했습니다. 그러나 정작 고객 이탈률이 증가하고 제품 품질 문제가 불거질 때는 이를 외부 요인 탓으로 돌렸습니다. 이러한 경영진은 본질적인 문제 해결보다 겉으로 드러나는 숫자에만 관심을 두고 있다는 신호입니다.

2. 지나친 낙관론을 주장하는 경영진

신중한 경영진은 현실적인 기대치를 설정하고 약속한 것보다 더 나은 결과를 내놓는 경향이 있습니다. 반면, 경계해야 할 경영진은 실현 가능성이 낮은 장밋빛 전망을 자주 제시합니다.

B테크 기업의 경영진은 매 분기마다 "혁신적인 신제품 출시"와 "기하급수적인 성장"을 약속했지만, 실제로는 기존 제품의 마이너 업데이트만 발표하고 목표치에 크게 미달하는 성과를 내놓았습니다. 이처럼 행동보다 말이 앞서는 경영진이 이끄는 기업은 장기적으로 신뢰를 잃게 됩니다.

3. 성장 지표에만 집착하는 경영진

월스트리트는 높은 성장 잠재력을 가진 기업에 프리미엄 밸류에이션을 부여합니다. 그러나 이것이 함정이 될 수 있습니다. 일부 고성장주(hyper-growth) 기업의 경영진은 막대한 순손실을 “성장을 위한 필요 비용”이라는 명목으로 정당화합니다.

C사는 5년 연속 매출이 두 자릿수 성장률을 기록했지만, 동시에 매년 수억 달러의 손실을 냈습니다. CEO는 투자자들에게 "우리는 규모의 경제를 달성하면 수익성이 개선될 것"이라고 계속 설명했지만, 실제로는 성장을 위해 지속 불가능한 할인 정책과 마케팅 지출을 이어갔습니다. 건전한 수익 모델 없이 성장만 추구하는 것은 장기적으로 지속 가능하지 않습니다.

4. 비즈니스 실체보다 스토리텔링에 집중하는 경영진

유능한 경영진은 기업의 핵심 비즈니스 모델과 경쟁 우위를 명확하게 설명할 수 있습니다. 반면, 주의해야 할 경영진은 실질적인 비즈니스 설명보다 감성적인 스토리텔링에 과도하게 의존합니다.

D헬스케어 스타트업의 창업자는 "우리는 헬스케어의 미래를 재정의할 것"이라는 웅장한 비전을 자주 언급했지만, 정작 기자나 투자자들이 구체적인 기술이나 사업 모델에 대해 질문하면 모호한 답변이나 "혁신적인 접근법"과 같은 추상적인 표현으로 일관했습니다. 결국 이 기업의 기술은 과장된 것으로 밝혀졌고, 투자자들은 큰 손실을 입었습니다.

5. 불필요하게 복잡한 언어를 사용하는 경영진

훌륭한 경영진은 복잡한 개념도 명확하고 이해하기 쉽게 설명할 수 있습니다. 경계해야 할 경영진은 간단한 질문에도 업계 전문 용어와 복잡한 표현으로 답변하며 의도적으로 소통을 어렵게 만듭니다.

E금융 기업의 CFO는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 애널리스트들의 기본적인 수익성 질문에 "우리는 다차원적 수익 최적화 전략과 교차 플랫폼 시너지 효과를 통해 장기적 가치 창출 매트릭스를 재조정하고 있습니다"라고 답변했습니다. 이런 불필요한 전문 용어 남용은 종종 불투명성이나 실적 부진을 가리기 위한 전략입니다.

현명한 투자를 위한 경영진 평가 방법

위험 신호를 인식하는 것뿐만 아니라, 투자자로서 여러분은 다음과 같은 방법으로 경영진을 보다 철저히 평가할 수 있습니다:

• 실적 기록 분석: 경영진이 과거에 약속한 것과 실제 달성한 결과를 비교해보세요.
• 주주 서신 검토: 연례 주주 서신은 경영진의 사고방식과 우선순위를 이해하는 데 중요한 자료입니다.
• 컨퍼런스 콜 청취: 분기별 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 경영진이 어려운 질문에 어떻게 대응하는지 관찰하세요.
• 내부자 주식 거래 패턴: 경영진이 자사 주식을 매입하는지 매도하는지 추적하는 것은 그들의 자신감 수준을 가늠하는 지표가 될 수 있습니다.
• 기업 문화 조사: 글래스도어와 같은 플랫폼에서 직원들의 리뷰를 확인하고, 가능하다면 현/전직 직원들과 대화해보세요.

결론: 찰리 멍거의 지혜를 투자에 적용하기

투자 세계에서 살아남기 위해서는 단순히 좋은 기업을 찾는 것만으로는 충분하지 않습니다. 잠재적인 실패 요인을 식별하고 이를 피하는 능력이 중요합니다. 찰리 멍거의 “죽음의 장소를 피하라”는 접근법은 이러한 맥락에서 더욱 가치가 있습니다.

경영진은 기업의 DNA를 형성하며, 그들의 의사결정은 주주 가치에 지대한 영향을 미칩니다. 위에서 설명한 5가지 경고 신호를 주의 깊게 살펴보고, 이러한 특성을 보이는 기업에 대한 투자는 신중하게 재고해보시기 바랍니다.

투자의 궁극적인 목표는 단기적인 이익이 아니라 장기적인 부의 보존과 성장입니다. 찰리 멍거의 지혜를 따라 “죽음의 장소”를 피한다면, 여러분의 투자 여정은 더욱 성공적일 것입니다.

여러분은 투자 결정을 내릴 때 경영진의 특성을 어떻게 평가하고 계신가요? 혹시 위에서 언급한 경고 신호를 보이는 기업에 투자한 경험이 있으신가요? 여러분만의 경영진 평가 기준을 만들어 보시기 바랍니다.