창업자라면 반드시 알아야 할 기업 밸류에이션 산정의 핵심 원칙을 소개합니다. 성공적인 스타트업 운영과 투자 유치를 위해 밸류에이션을 정확히 이해하고 적용하는 것은 매우 중요합니다. 이번 글에서는 이런 밸류에이션에 대한 세 가지 진실에 대해 자세히 알아보겠습니다.
1. VC와의 미팅에서 자주 묻는 ‘밸류 산정’ 질문
스타트업 창업자들이 VC와의 미팅에서 가장 많이 받는 질문 중 하나는 “밸류 산정은 어떻게 해요?”입니다. 이 질문은 회사의 현재 가치를 파악하고, 투자 단가를 결정하는 중요한 요소입니다. 밸류(Valuation)는 현재 시점에서 회사의 가치를 나타내며, 이는 투자 협상에서 핵심적인 역할을 합니다.
주요 포인트
- 밸류 산정의 중요성: 투자 단가 결정에 직접적인 영향을 미침.
- 창업자의 기대치와 현실: 창업자가 기대하는 밸류와 VC의 현실적인 평가 사이의 간극 존재.
2. 밸류에이션의 기본 – 전년도 순이익의 10배
밸류에이션을 산정하는 간단한 방법 중 하나는 전년도 순이익에 10을 곱하는 것입니다. 이는 보수적인 접근 방식으로, 투자자들에게 합리적인 밸류를 제시할 수 있는 모범답안으로 작용합니다.
사례 분석
- A사: 2023년 매출 78억원, 순이익 4억원 → 적정 밸류 40억원.
- B사: 2023년 매출 40억원, 순이익 1억원 → 적정 밸류 10억원.
핵심 요점
- PER(Price to Earnings Ratio): 순이익 대비 기업 가치를 평가하는 지표로, 일반적으로 10배를 적용.
- 산업 특성 고려 필요: 모든 산업에 동일한 PER을 적용하는 것은 무리가 있을 수 있음.
3. 업종과 IPO 시기를 고려한 밸류 산정
밸류에이션을 보다 정교하게 산정하기 위해서는 회사의 업종과 IPO 시기를 고려해야 합니다. 업종에 따라 PER은 크게 달라질 수 있으며, IPO 시기에 따른 기업 가치 상승 가능성도 중요한 요소입니다.
Peer Group과 PER 활용
- Peer Group: 유사한 사업 모델과 업종을 가진 상장사를 비교 대상으로 선정.
- 동일업종 PER: 상업서비스와 공급품은 평균 PER 18.07, 전기유틸리티는 평균 PER 6.88 → 총 평균 PER 12.48.
투자심사보고서 작성 과정
- 향후 5개년 매출 및 순이익 추정.
- 회사와의 협의를 통한 수치 조정.
- IPO 시점 예측 및 PER 적용.
사례 적용
- A사: 2027년 순이익 100억원 예상 → IPO 후 기업가치 1,248억원 → 투자 금액 약 124억원 (첫 펀딩 시 100억원 언저리).
창업자를 위한 밸류에이션 전략
VC와의 밸류에이션 협상에서 성공하기 위해서는 다음 세 가지를 기억해야 합니다:
- 현실적인 밸류 제시: 자신의 기대치만을 기반으로 밸류를 제시하면 VC와의 간극이 커질 수 있습니다.
- 산업 및 Peer Group 연구: 속한 업종과 유사한 상장사를 분석하여 합리적인 밸류를 산정.
- 투자 심사 과정 이해: VC가 밸류를 산정할 때 고려하는 다양한 변수를 이해하고 준비.
정확한 밸류에이션은 투자 유치의 성공을 좌우할 수 있습니다. 창업자들은 위의 가이드라인을 참고하여 VC와의 협상에서 유리한 위치를 차지할 수 있도록 준비해야 합니다.