기업분석의 출발점은 사업보고서 내 사업의 내용

기업분석의 핵심

사업보고서는 기업이 자신의 비전, 목표, 재무 상태, 비즈니스 모델, 리스크 등을 공개하는 중요한 문서입니다. 투자자들은 이 문서를 분석함으로써 기업을 평가하고 투자 결정을 내릴 수 있습니다. 그러나, 어떤 부분을 주목해야 하는지가 중요한데, 모니시 파브라이는 그의 글에서 몇 가지 핵심 원칙을 제시하고 있습니다.

1. 사업 설명 부분 확인

어떤 회사를 살펴보기 시작할 때 나의 출발점은 사업보고서(10-K)의 1번, 즉 해당 사업을 설명하는 부분입니다. 이 설명 부분이 사업에 대한 확고한 느낌을 주지 못한다면 나는 보통 거기서 멈추고 그만둡니다. 제 생각에는 어떤 사업이든 일반인에게 최대 2~3페이지 내에서 설명되어야 합니다.

사업보고서 분석의 첫 번째 단계는 사업 설명 부분을 주의 깊게 확인하는 것입니다. 이 부분은 투자자들에게 해당 기업의 핵심 활동과 비전을 설명하는 곳으로, 기업의 본질적인 목적과 방향을 이해하는 데 중요한 역할을 합니다.

사업 설명 부분은 기업의 핵심 활동, 비즈니스 모델, 주요 제품 또는 서비스, 시장 위치, 경쟁 전략 등을 다룹니다. 이 부분이 명확하고 자세하게 기술되어 있다면, 투자자들은 기업의 실체를 더 잘 이해하고 투자 가능성을 판단할 수 있습니다.

만약 사업 설명 부분이 모호하거나 부실하다면, 투자 결정에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 기업의 목표와 방향을 명확하게 파악하고, 그 목표를 달성하기 위한 전략과 계획이 충분히 투명하게 제시되었는지를 확인해야 합니다.

따라서 사업보고서를 분석할 때, 사업 설명 부분은 빠짐없이 확인해야 하며, 이 부분을 명확하게 이해하고 해석하는 것은 투자 결정을 내리는 데 있어서 중요한 출발점입니다.

2. 경영진의 의도 파악

일반적으로 한 단락을 넘지 않아야 합니다. 그것이 만약 회계 설명서처럼 모호(obtuse)하다면, 나는 경영진이 의도적으로 모호하게 한다고 인식하고 그만둡니다. 만약 설명이 타당하다면, 나머지 내용을 읽기 전에 가장 최근의 컨퍼런스 콜을 듣습니다.

사업보고서 분석에서 중요한 측면 중 하나는 경영진의 의도를 파악하는 것입니다. 이 부분은 기업의 경영진, 특히 CEO와 CFO가 어떤 의도와 전략을 가지고 있는지를 이해하는 데 큰 역할을 합니다.

사업보고서에는 경영진이 주요한 메시지를 전달하고, 기업의 현황 및 미래 전망을 설명하는 부분이 포함되어 있습니다. 이 부분을 주의 깊게 읽고 해석함으로써 투자자는 기업의 주요 의도를 파악할 수 있습니다.

CEO와 CFO가 어떤 점을 강조하고 있는지, 질의응답에서 어떤 방식으로 대답하고 있는지를 분석함으로써, 투자자는 기업의 주주 지향성을 평가하고 경영진의 투명성을 판단할 수 있습니다. 경영진의 의도를 파악하는 것은 투자 결정에 있어서 중요한 정보를 제공하며, 기업의 실제 방향성을 이해하는 데 도움이 됩니다.

따라서 사업보고서를 분석할 때, 숫자와 데이터 뿐만 아니라 경영진의 의도와 메시지를 주의 깊게 살펴보는 것이 중요합니다. 이를 통해 투자자들은 미래의 투자 기회와 리스크를 더 정확하게 판단할 수 있습니다.

3. 파트너십과 모델 구축

나는 그들이 말하는 것보다 경영진의 성향에 더 관심이 있습니다. 나는 그들이 컨콜을 진행하는 방식에서 그들의 주주 지향성과 기풍(ethos)을 측정하려고 노력합니다.

CEO와 CFO는 무엇을 강조하는가? 질의응답을 어떻게 처리하는가? 얼마나 솔직한가? 그들은 진심으로 청취자가 사업의 현실을 파악할 수 있도록 돕고 있는가?

사업보고서를 분석할 때 중요한 측면 중 하나는 기업과 경영진 간의 “파트너십”을 평가하는 것입니다. 이 파트너십은 투자자와 기업 간의 신뢰와 협력 관계를 나타내며, 투자의 성패에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

경영진과의 파트너십은 CEO와 CFO를 비롯한 핵심 리더십과 투자자 간의 관계를 의미합니다. 이 관계가 얼마나 투명하고 신뢰성 있는지를 확인하는 것은 투자 결정에 있어서 중요한 역할을 합니다.

또한, 사업보고서만을 의존하지 않고 다양한 데이터와 경험을 활용하여 미래에 대한 모델을 구축하는 것도 중요합니다. 이를 통해 투자자들은 기업의 장기적인 전망과 성장 가능성을 더욱 정확하게 평가할 수 있습니다.

따라서 사업보고서를 분석할 때, 경영진과의 파트너십과 미래 모델 구축이 중요한 고려 사항입니다. 이러한 측면을 고려하면 투자자들은 미래의 투자 기회와 리스크를 더욱 신중하게 고려할 수 있을 것입니다.

4. 분식회계 기업 피하기

마지막으로, 엔론과 같은 분식회계 기업을 피하는 것이 투자자에게는 아주 중요한 주제입니다. 분식회계 기업은 주주를 속이는 기업으로, 투자에 대한 신중한 접근과 경계가 필요합니다.

모니시 파브라이는 엔론과 같은 분식회계 기업을 피하기 위해서는 규율과 마음가짐이 필요하다고 강조합니다. 이러한 기업은 종종 재무 보고서를 조작하여 실제 상황을 왜곡하므로, 투자자는 신중한 조사와 분석을 통해 실제 상황을 파악해야 합니다.

진정한 왕자를 찾기 위해서는 노력과 시간이 필요합니다. 분식회계 기업을 피하기 위해서는 조심스러운 접근과 투자 결정에 대한 규율이 필수적입니다.

따라서 투자를 고려할 때, 분식회계 기업을 피하기 위해서는 모니시 파브라이의 조언을 따르고, 신중한 접근과 규율을 갖추어야 합니다. 이러한 노력과 주의를 기울이면, 진정한 투자 기회를 찾을 수 있을 것입니다.

마치며

컨콜 후, 만약 경영진과의 “파트너십”이 마음에 든다면, 더 나아갈 결정을 하기 전에 회사 및 다른 루트의 데이터, 과거 지식 및 경험을 기반으로 미래에 대한 지적 모델을 구축하기 위해 며칠을 쓰고는 합니다.

정리하자면, 모든 것이 잘 들어맞지 않으면, 저는 투자를 하지 않습니다. 엔론과 같은 분식기업을 피하는 것은 간단하지만, 반드시 쉬운 것만은 아닙니다. 이것은 마음가짐과 규율이 필요하고, 진짜 왕자를 찾기 위해 수많은 개구리와 입맞춤을 하는 것을 즐길 수 있어야 합니다.

모니시 파브라이는 사업 보고서에 대한 이해와 접근 방식이 투자에 있어서 얼마나 중요한지를 강조합니다. 모든 투자 결정은 신중하게 고려되어야 하며, 엔론과 같은 분식회계 기업을 피하는 것을 특히 중요시 합니다. 또 효과적인 투자자가 되려면 마음가짐과 규율이 필요하며, 가장 적합한 기업을 찾기 위해 노력하고 실패를 감수하는 자세가 필요하다고 조언합니다.

사업보고서 분석은 투자자들에게 있어서 핵심 역량 중 하나입니다. 모니시 파브라이의 관점을 통해 투자자들은 기업을 조금 더 심층적으로 이해하고 효과적인 투자 결정을 내릴 수 있을 것입니다.

사업보고서는 기업의 비전과 전략을 나타내는 중요한 문서이며, 이를 올바르게 해석하는 능력이 성공적인 투자에게는 필수적인 스킬입니다. 투자자들은 항상 신중하게 정보를 분석해야하며, 모니시 파브라이와 같은 전문가들의 통찰력을 활용하여 미래의 투자 기회를 발견할 수 있을 것입니다.