가치 투자의 고수들이 직접 말해주는 투자의 핵심

가치 투자란?

가치 투자란 주식 시장에서 저평가된 기업을 찾아서 투자하는 전략입니다. 즉, 이전의 가치를 기준으로 현재 주식 가격이 저평가되어 있다고 판단할 때, 해당 주식을 매수하여 장기적으로 수익을 창출하려는 목표를 가지고 있으며, 가치 투자자들은 주가 변동보다는 기업의 기본적인 가치와 잠재력에 주목합니다.

가치 투자의 핵심은 주식 시장에서 명확한 가치를 찾고, 그 가치에 비해 저평가된 주식을 찾아내는 것입니다. 이를 위해 가치 투자자들은 기업의 재무 상태, 주가-순이익 비율(P/E 비율), 주가-순자산 가치 비율(P/B 비율) 등을 분석하고 비교합니다. 주가가 기업의 가치보다 낮을 때, 그 주식은 가치 투자의 대상이 됩니다.

가치 투자자들은 장기적 시각을 갖고 투자하며, 단기적인 주가 변동에 크게 신경쓰지 않습니다. 대신, 기업의 실제 가치가 시장에서 인식되기를 기다리고, 그것이 반영될 때까지 주주로서 주식을 보유합니다. 이로써 안정적인 수익을 창출하고 재무적인 안전성을 확보하는 것을 목표로 합니다.

가치 투자는 투자자의 신중한 분석과 연구를 통해 높은 수익을 얻을 수 있는 전략 중 하나이며, 재무 지표를 통해 기업의 가치를 신중하게 평가함으로써 리스크를 최소화하는 대표적인 투자 전략입니다.

두 대가의 전략과 접근 방식

벤저민 그레이엄의 전략

벤저민 그레이엄은 가치 투자의 선구자로, 주가가 원래 가치보다 낮을 때 주식을 찾아내는 데 중점을 두었습니다. 그의 접근 방식은 대공황 시기와 1940년대, 1950년대에 특히 효과적이었는데, 이 전략은 대차대조표를 분석하여 기업의 가치를 보수적으로 추정하고, 주식을 저렴하게 매입함으로써 안정적인 수익을 얻는 것을 목표로 했습니다.

필립 피셔의 접근 방식

반면 필립 피셔는 주가 대신 성장 기업에 투자하는 전략을 개발했습니다. 그의 관점에서는 주가보다는 매출, 현금 흐름, 순이익과 같은 기업의 재무 지표보다 우수한 경영진, 기업 문화, 경쟁 우위가 더 중요했습니다. 피셔는 예외적인 성장 기업을 발견하고 그 성장이 실현될 때 장기적으로 수익을 창출하려는 목표를 가졌습니다.

중간 지점의 가치 투자자들

대부분의 가치 투자자들은 그레이엄과 피셔의 접근 방식을 조합하여 자신만의 전략을 개발합니다. 중요한 것은 가치 투자의 핵심 원칙을 유지하면서도 개인적인 스타일과 선호도에 맞게 조정하는 것입니다.

가치 투자는 종이 조각이 아닌 기업의 소유 지분을 구매하고, 안전 마진을 유지하는 것을 강조하며, 장기적인 시각으로 투자하는 것이 중요한 전략으로, 주식 시장에서 장기적인 성과를 추구하는 투자자들에게 중요한 전략 중 하나입니다.

그러나 주의해야 할 점은 모든 투자는 리스크를 동반하며, 투자 전에 신중한 연구와 분석이 필요하다는 것입니다. 이는 가치 투자 역시 마찬가지 입니다. 적절한 리스크 관리와 합리적인 기대 수익을 갖고 투자 결정을 내리는 것이 핵심입니다.

가치 투자 대가들의 조언들

내재된 가치보다 낮은 가격에 증권을 매수한다는 개념에는 채권이든 주식이든 모든 형태의 투자에서 성공이 보장되는 가장 신뢰할 수 있는 요소인 안전 마진이라는 개념이 포함되어 있습니다. 보통주를 매수할 때 이러한 안전 마진을 확보하면, 일이 예상대로 잘 풀리지 않더라도 실망감을 흡수할 수 있는 쿠션이 생깁니다. 수익은 올리지 못하더라도, 적어도 손실을 보지 않을 수 있습니다.

벤저민 그레이엄

성공적인 투자 계획은 향후 순이익을 증가할 전망이 있는 기업을 찾아, 기존에 창출한 순이익보다 낮은 가격에 주식을 매수하는 것에 바탕을 둘 수 있습니다.

존 템플턴

이 주식을 매수한 것이 현명한 일인지 결정하는 데는 여러 가지 요소가 있다는 것을 깨달았습니다. 하지만 주식시장이 하락하는 동안 낮은 가격대에서 주식을 매수할 수 있다면, 나중에 수많은 오판을 저질러도 용서받을 수 있다는 것도 배웠습니다.

존 트레인

일반적으로 대부분의 투자자에게 비싼 자산을 매도하고 싼 자산을 매수하는 것은 논리적인 전략처럼 보이지만, 실제로 그렇게 하려고 할 때는 그렇지 않습니다. 대부분의 사람들은 실제로 비싸고 오르고 있는 것을 팔고, 싸고 내리고 있는 것을 사는 데 익숙하지 않기 때문입니다.

빌 밀러

무언가를 살 때는 비싸게 사는 것보다 싸게 사는 게 낫지 않을까요? 주식이 저렴해진다면 장기 투자자에게 좋은 소식이 아닐 수 없죠. 대담해야 할 때는 거의 없으며, 역사에 따르면 그때가 바로 가장 두려워해야 할 때입니다. 주식이 하락한 후 파는 것은 완전히 미친 짓입니다. 대신, “오늘 최고의 할인 행사가 있으니 사겠습니다”라고 말해야 합니다.

찰스 엘리스

가격이 하락한 주식을 매수할 때 좋은 점은 세 가지 대비책이 있다는 것입니다: 1) 실적이 개선되고 주가가 오르거나, 2) 누군가 들어와서 회사의 경영권을 인수하거나, 3) 회사가 자사주를 매입하기 시작하고 공개 매수를 요청하는 것입니다.

월터 슐로스

부를 일구는 데는 대단한 비결이 없습니다. 그저 싸게 사고 비싸게 팔고, 검소하고 현명하게 행동하고, 인내심을 갖기만 하면 됩니다.

헤티 그린

더 비싼 가격에 팔 수 있을 거라고 기대하지 마세요. 아주 매력적인 가격에 사서, 어중간한 가격에 팔아도 좋은 결과를 가져올 수 있도록 하세요. 더 비싸게 파는 것은 케이크 위에 프로스팅을 얹는 것에 불과합니다.

워런 버핏

우리는 시장과 함께 변화했습니다. 예를 들어, 우리는 청산 가치를 보고 증권을 매입하고 있습니다. 파산을 신청한 기업의 채권입니다. 순수한 그레이엄 공식에는 맞지 않지만 몇 가지 필수 기준에는 부합합니다. 1달러짜리를 50센트에 매수한다는 것을 기억해야 합니다. 따라서 20센트에 살 수 있다면 훨씬 더 좋습니다.

피터 컨딜

세계 최고의 기업이라도 가격이 너무 높으면 좋은 투자 대상이 아닙니다.

루 심슨

가격은 중요합니다. 싸게 사면 수익 잠재력이 엄청나게 높아집니다. 32달러에 샀는데 주가가 75달러까지 오르면 좋은 수익을 낼 수 있습니다. 하지만 20달러에 샀는데 75달러까지 오르면 훨씬 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 아무리 훌륭한 기업이라도 화려하게 포장하면 가격이 너무 높게 책정될 수 있습니다. 그런 의미에서 좋은 기업이 일시적인 악재를 맞이하면 매수 기회가 될 수 있습니다. 좋은 기업을 찾아내서 가격이 너무 높은지 판단하는 것이 제 일입니다.

필립 피셔

간단합니다: 가치 평가에 규율을 가지고 있다면, 주가가 해당 기업의 가치보다 더 빠르게 변한다는 것을 알고 있을 것입니다. 또한 주가가 상승하면 미래 수익률이 낮아지고 주가가 하락하면 수익률이 높아진다는 것도 알고 있을 것입니다.

빌 밀러

제가 선호하는 것은 가장 철저하게 하락한 주식을 찾는 것입니다. 사람들이 필사적으로 팔려고 할 때 저는 매수합니다. 사람들이 필사적으로 매수하려고 할 때 저는 매도합니다. 수년 동안 이 전략은 매우 잘 먹혔습니다.

존 템플턴

제가 생각하는 가치 투자는 주식을 살 때 지불한 것보다 더 많은 가치를 얻고자 하는 것이며, 이러한 접근 방식은 결코 유행에 뒤처지지 않을 것입니다. 어떤 사람들은 가치 투자를 현금은 많은데 사업은 형편없는 기업을 찾는 것이라고 생각하기도 합니다. 하지만 저는 그것을 가치 투자라고 정의하지 않습니다. 어떤 사람은 강한 기업에서 가치를 찾고 어떤 사람은 약한 기업에서 가치를 찾지만, 모든 가치 투자자는 자신이 지불하는 것보다 더 많은 가치를 얻으려고 노력합니다.

찰리 멍거

우리는 지불하는 가격 대비 더 많은 수익을 얻고자 합니다.

조엘 그린블라트

저는 진정한 투자자에 대해 청교도적인 시각을 가지고 있습니다. 자신의 사정에 부합하는 두 가지 경우를 제외하고는 주식시장이 하는 일에 일절 무관심한 사람입니다. 첫 번째 경우는 주식시장이 내재 가치보다 낮은 가격에 일련의 보통주를 매수할 수 있는 은혜를 베풀 때입니다. 두 번째 경우는 주식시장이 자신에게 중요하지 않다면서 이전 최고치의 절반 이하로 주식을 살 수 있도록 호의를 보일 때입니다.

벤저민 그레이엄

투자자들은 가격이 하락했다고 해서 주식이 저평가되었다고 착각해서는 안 됩니다. 저평가되었다는 것은 주식의 내재 가치에 비해 가격이 낮아졌을 때를 말하는 것입니다.

세스 클라만

현명한 투자는 좋은 자산을 사는 것이 아니라, 자산을 잘 사는 것입니다. 매우 중요한 차이점이지만 이를 이해하는 사람은 극소수에 불과합니다. 투자 성공에 있어 중요한 것은 가격입니다. 감정이 개입되지 않은 객관적인 전문가만이 적절한 가격이 언제인지 알 수 있습니다.

하워드 막스

우리는 기업의 내재 가치를 추정하고 내재 가치 대비 가장 크게 할인되어 있는 곳에 투자합니다. 그런 다음 기업이 사업하고 있는 환경을 이해하려고 노력합니다. 하지만 항상 가치 평가부터 시작합니다.

빌 밀러

주식을 사는 것이 아니라, 기업의 일부 지분을 사는 것입니다. 사업이 잘되면 여러분도 잘 될 것입니다. 그리고 완전히 어리석은 가격을 지불하지 않았다면요.

워런 버핏

투자라는 사업에서 돈을 벌 수 있는 방법은 단 한 가지입니다. 다른 모든 것을 살 때처럼 하는 것입니다. 싸게 사는 것입니다. 할인가에 사면 됩니다. 어머니가 늘 말씀하시던 것처럼 말입니다. “아놀드야, 도매로 사야 해”.

아놀드 반 덴 버그

저는 평생 주식을 좋아해서 산 적이 한 번도 없습니다. 전 세계 어디에서나 살 수 있는 비슷한 주식보다 싸게 살 수 있어서 샀을 뿐입니다. 투자 세계를 바다로 보고 가격 대비 가장 큰 가치를 얻을 수 있는 곳에 투자하세요.

존 템플턴

단지 싸다는 이유로 “싼” 주식을 사지 마세요. 펀더멘털이 개선되고 있다면 매수하세요.

피터 린치

우리는 가격이 너무 높지 않을 뿐만 아니라, 분석에 근거해 볼 때 아주 싸 보이는 주식을 매수함으로써, 불리한 상황에 대비한 보험을 확보하려고 노력했습니다. 그렇게 하면 항상 증권 시장에서 밖에서도 매력적인 조건으로 기업의 일부 소유주라고 스스로에게 말할 권리가 있습니다. 시장이 원하는 방향으로 흘러가지 않을 때 심리적 안정감을 가질 수 있다는 것은 큰 장점입니다.

벤저민 그레이엄

싸게 사는 것이 작동한다는 사실을 배웠습니다. 완전히 믿게 되었습니다. 지금까지도 저는 그것이 유일한 투자 방법이라고 생각합니다.

마이클 프라이스

가치 투자란 무엇인가요? 웨스코의 CEO 찰리 멍거는 가치 투자 모델을 경마장의 패리-뮤추얼 시스템과 비교하곤 했습니다. 경마장에서는 전적, 체중 등을 통해 어떤 말이 우승할 확률이 가장 높은지 누구나 알아낼 수 있습니다. 그러나 말의 펀더멘털은 배당률 내에서 가격이 책정됩니다: 일반적으로 좋은 말은 3 대 2, 나쁜 말은 100 대 1의 배당률이 책정되지만, 우승 확률이 고른 말을 3 대 1의 배당률로 찾을 수 있다면 가격이 잘못 책정된 베팅을 찾은 것입니다. 이것이 바로 가치 투자의 핵심입니다: 가격이 잘못 책정된 증권을 찾는 것입니다. 하지만 경마장에서와 마찬가지로, 기회는 흔하지 않으며 규칙이 아니라 예외입니다.

프랑수아 로숑

저에게는 아주 간단한 전략이 있습니다. 좋은 기업을 매력적인 가격에 사들이는 것입니다. 그런 다음 가만히 앉아 있는 것입니다.

필립 캐럿

탁월한 투자는 다른 사람의 실수를 이용하는 것입니다. 장기적으로 평균 이상의 수익을 얻으려면 가치보다 낮은 가격에 물건을 사야 하는데, 다른 사람들이 그 물건을 가치보다 낮은 가격에 팔고 있어야 한다는 뜻입니다. 그들은 실수를 저지르고 있으며, 이를 이용하기 위해 역발상 방식으로 행동해야 합니다.

하워드 막스

우리의 접근 방식은 “가장 낮은 평균 비용이 승리한다”라는 말로 요약할 수 있습니다. 대부분의 투자자는 주식이 예상과 다르게 움직이기 시작하면(예를 들어, 15% 하락) 아마도 매도할 것입니다. 우리의 경우 주가가 하락해도 펀더멘털을 믿으면 오히려 미래 수익률이 올라간다고 생각합니다.

빌 밀러

마치며

가치 투자는 주식 시장에서 지속적인 성과를 추구하고자 하는 투자자들에게 중요한 전략 중 하나입니다. 이 글에서는 가치 투자의 핵심 원칙과 대표적인 가치 투자자들의 접근 방식을 살펴보았습니다.

벤저민 그레이엄의 저평가된 주식을 찾아내고 안전 마진을 유지하는 전략과 필립 피셔의 성장 기업 투자 전략은 각각 고유한 특징을 가지고 있으며, 투자자들은 이러한 접근 방식을 조합하여 자신만의 전략을 개발하여 사용합니다.

가치 투자는 무작위로 주식을 선택하는 것이 아니라, 깊은 분석과 연구를 통해 기업의 가치를 평가하고, 그 가치에 비해 저평가된 주식을 찾아내는 것이며, 가치 투자의 핵심은 장기적 시각을 갖고 투자하고, 리스크를 최소화하기 위한 안전 마진을 유지하는 것입니다. 그러나 어떤 전략을 선택하든 항상 주식 시장은 리스크를 동반하고 있으며, 신중한 연구와 분석이 필요합니다.

주식 투자 결정을 내릴 때에는 개인적인 금융 상황과 목표를 고려하여 투자 전략을 조정하고, 금융 전문가와의 상담을 검토하는 것이 중요하며, 이러한 접근 방식과 신중한 투자 결정을 통해 주식 시장에서 지속적인 성과를 달성할 수 있을 것입니다.