7대 대장주에 대한 리처드 번스타인과 골드만 삭스의 시각

리처드 번스타인의 7대 대장주에 대한 생각

투자의 세계에서 “기존의 길”을 벗어나는 것은 때때로 놀라운 결과를 가져올 수 있습니다. 이는 리처드 번스타인이 강조하는 바로 그 점이죠. 그는 자신의 최근 인터뷰에서 매우 중요한 포인트를 제시했는데, 이를 통해 우리는 투자에 대한 새로운 접근을 고려할 수 있을 겁니다.

투자자들이 예상하는 시장 영역이 아닌 주식에 대한 큰 투자 기회가 곧 다가올 수 있으니, 이에 대비하세요.

리처드 번스타인은 투자자들이 예상하지 못하는 시장 영역에서 큰 투자 기회가 곧 다가올 수 있으므로, 이에 대비해야 한다고 강조했는데, 이는 단순히 다양한 투자 기회를 찾아보라는 것이 아니라, 더 넓은 시야로 시장을 바라볼 필요가 있음을 시사하는 것으로 생각됩니다. 특히, 7대 대장주에만 집중하는 대신, 그 이외의 영역에서 기회를 모색하는 것이 중요하다는 메시지를 던지는 것 같습니다.

160억 달러 규모의 자산을 운용하는 리처드 번스타인 어드바이저의 최고 투자 책임자인 만큼, 그의 말을 가볍게 넘겨서는 안될 겁니다. 투자 전략에서 가장 중요한 것 중 하나는 ‘다양성’이며, 이는 종종 무시되기 쉬운 부분입니다. 다양성을 추구함으로써 투자자들은 변동성이 높은 시장에서도 안정적인 성과를 기대할 수 있습니다.

이러한 관점은 특히 현재와 같은 불확실한 경제 상황에서는 특히 중요한데, 전통적인 ‘안전한’ 투자가 예상치 못한 방향으로 움직일 수 있는 시기에는 새로운 영역에서 기회를 찾는 것이 중요한 전략이 될 수 있기 때문입니다.

따라서, 우리는 리처드 번스타인의 조언을 통해 시장의 다른 부분에 주목하고, 기존의 투자 관점을 넘어서 생각을 확장할 필요가 있습니다. 이는 단순히 다른 주식을 찾는 것이 아니라, 시장 전체를 보다 깊이 있게 이해하고 분석하는 것을 의미합니다.

소외된 주식들의 부상

리처드 번스타인의 분석에 따르면, 현재의 투자 환경은 과거와 크게 다른 양상을 보이고 있다고 합니다. 7대 대장주가 지금까지 S&P 500의 상승을 이끌어왔지만, 이제는 주목받지 못한 다른 주식들이 큰 수익을 올릴 준비를 마쳤다는 것이 그의 주장인 것이죠.

S&P 500을 이끌던 상위 주식들은 가치가 떨어진 반면 에너지 및 신흥 시장 같은 언더독 부문들이 ‘괴물의 귀환’을 보였던 2000년대와 비슷합니다.

수익 증가가 더욱 풍성해졌음에도 불구하고, 투자자들은 일반적으로 소위 7대 대장주에 집중하고 있습니다. 이렇게 집중된 리더십은 완전히 정당화되지 않은 것으로 보이며, 그들의 극단적인 밸류에이션은 그들 이외의 곳에서 사실상 일생일대의 투자 기회가 있음을 암시합니다.

번스타인은 “소외되고 사랑받지 못한 부문 사이에서 일생일대의 매수 기회가 형성되고 있다”고 말하며, 이는 S&P 500을 이끌던 상위 주식들의 가치 하락과 에너지 및 신흥 시장과 같은 언더독 부문의 부상이 2000년대 초반의 ‘괴물의 귀환’과 유사하다고 언급합니다. 이러한 시장 변화는 투자자들에게 중요한 질문을 던집니다.

과연 글로벌 주식시장에서 성장 스토리가 단 7개에 불과한 것일까요? 그리고 이 7개의 주식이 정말로 전체 시장에서 최고의 성장 스토리를 제공하고 있을까요?

번스타인의 대답은 “아니오”입니다. 지난 1년 동안 미국 기업 중 최소 25% 이상의 수익 성장을 보인 곳은 130개에 달했으며, 그 중 7대 대장주로 분류되는 기업은 아마존이 유일했습니다.

이러한 사실은 투자자들에게 시장의 다른 부문에 주목할 필요성을 강조합니다. 과거의 팬데믹 시장 랠리와 같은 집중된 리더십을 벗어나, 경제 회복과 기업 수익성의 급등을 통해 주식시장이 더 광범위하게 상승할 수 있는 기회를 모색해야 합니다.

이러한 관점에서 볼 때, 현재 시장 상황은 이전의 주식시장 호황과는 다른 독특한 특성을 가지고 있음이 분명합니다. 투자자들은 이 변화를 인식하고, 자신의 포트폴리오를 다양화하는 데 더 주의를 기울여야 할 것입니다.

다양화된 시장에서 기회 포착하기

현재 주식시장은 전통적인 초대형 주식의 지배력에서 벗어나, 다양한 규모와 부문의 주식이 각광을 받고 있는 과도기에 있으며, 주식시장 전체에서 기업들의 수익이 증가하고 있는 것은 이러한 변화의 중요한 지표 중 하나입니다. MSCI 세계 지수 자료에 따르면, 기업 수익은 2023년 저점을 찍고 2024년으로 향하고 있습니다.

성장이 가속화되고 있는 상황에서 프리미엄을 지불하며 초대형 주식에만 집중하는 것은 점점 더 비합리적으로 보입니다. 역사적으로, 투자자들은 시장이 더 풍요로워질수록 다양한 주식을 검토하고 비교하는 경향이 있습니다. 이는 시장의 더 넓고 저렴한 부문으로의 이동이 역사적 추세와 일치함을 보여줍니다.

이러한 변화의 바람은 특히 소형주나 중형주와 같은 시장의 더 매력적인 가격대의 지역에서 두드러집니다. 초대형주들이 누리던 엄청난 이점이 점차 줄어들면서, 7대 대장주의 가치는 향후 10년 동안 20%~25% 줄어들 것으로 예상되며, 반대로 러셀 2000 같은 소형주 지수의 가치는 20%~25% 늘어날 것으로 보입니다.

이러한 시장의 변화는 투자자들에게 중요한 메시지를 전달합니다. 시장의 다른 영역, 특히 소외된 부문에서 상당한 수익률을 기대할 수 있는 기회가 열리고 있습니다. 리처드 번스타인 어드바이저(RBA)는 이러한 변화를 반영하여 7대 대장주 이외의 영역에서 투자 비중을 높이고 있습니다. 이는 다양화된 포트폴리오를 통해 시장의 변동성에 효과적으로 대응하고, 장기적으로 안정된 수익을 추구하는 전략으로 해석될 수 있습니다.

성장이 가속화되기 시작했기 때문에, 성장을 위해 프리미엄을 지불하는 것이 점점 더 이치에 맞지 않습니다. 역사적으로 볼 때, 투자자들은 더 풍요로워질수록 성장을 찾기 위해 여러 주식을 비교 검토하기 때문에, 더 넓고 저렴한 시장으로 이동하는 것은 역사와 일치하는 것처럼 보입니다.

투자자들이 소형주나 중형주같이 시장의 더 매력적인 가격대의 지역으로 몰리면서, 초대형주들이 누리던 엄청난 이점이 줄어들 것입니다. 향후 10년 동안 7대 대장주의 가치의 20%~25% 줄어들고, 러셀 2000의 가치는 20%~25% 늘어날 것으로 기대하는 것이 현실적일 것입니다.

그들은 시소 반대편에서 너무 침체돼 있기 때문에, 앞으로 상당한 수익률을 얻을 수 있습니다. RBA는 7대 대장주 이외에 사실상 모든 영역에서 투자 비중을 높이고 있습니다.

투자자들은 이러한 시장의 변화를 인식하고, 자신의 투자 전략을 다시 검토할 필요가 있 으며, 다양한 부문과 규모의 주식에 투자함으로써 장기적인 성과를 극대화할 수 있는 기회가 열리고 있습니다.

다양한 시각에서의 긍정적 전망

현재 주식시장에 대한 전망은 리처드 번스타인만의 관점에 국한되지 않습니다. 사실, 다른 여러 예측가들도 주식시장 전체의 상승을 기대하고 있습니다. 이는 투자자들에게 더욱 긍정적인 시장 전망을 제시합니다.

뱅크 오브 아메리카, 도이치 뱅크, 펀드스트랫과 같은 기관들은 최근 S&P 500이 사상 최고치를 또 한 해 경신할 것으로 전망하고 있습니다. 이러한 예측은 주식시장 전체에 대한 상당한 상승 가능성을 시사합니다. 이는 개별 주식이나 특정 부문에 초점을 맞춘 투자 전략 뿐만 아니라, 전체 시장에 대한 광범위한 관점에서의 접근이 필요함을 보여줍니다.

이러한 긍정적인 전망은 투자자들에게 두 가지 중요한 시사점을 제공합니다. 첫째, 다양한 부문과 규모의 주식에 대한 투자를 고려할 때, 시장 전체의 성장 가능성을 고려해야 합니다. 둘째, 주식시장 전체의 성장이 예상되는 만큼, 포트폴리오의 다양화와 함께 전반적인 시장 추세를 활용하는 전략이 중요합니다.

이러한 다양한 시장 전망들은 투자자들이 시장에 대한 더 넓은 시야를 가지고 접근하는 것이 중요함을 강조합니다. 전체 시장의 동향을 이해하고, 이를 자신의 투자 전략에 반영함으로써, 투자자들은 장기적으로 더 안정적이고 지속 가능한 수익을 기대할 수 있습니다.

투자의 세계는 끊임없이 변화하며, 이러한 변화를 이해하고 적응하는 것이 성공적인 투자의 핵심입니다. 따라서, 투자자들은 시장 전체의 흐름과 개별 부문의 동향을 모두 고려하여 균형 잡힌 투자 전략을 구축해야 할 것입니다.

골드만 삭스의 7대 대장주의 지속적인 성장 전망

골드만 삭스의 분석에 따르면, 2023년에 S&P 500 시장을 이끈 7대 대장주가 2024년에도 우수한 성과를 지속할 것으로 전망된다고 합니다. 이는 투자자들에게 또 다른 중요한 관점을 제공합니다.

우리의 기본적인 예측은 2024년에도 초대형 기술주들이 S&P 500의 나머지 종목들보다 계속해서 우수한 성과를 보일 것임을 시사합니다.

데이비드 코스틴, 골드만삭스의 애널리스트

2023년, 애플, 아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트, 테슬라 및 엔비디아 등을 포함하는 ‘7대 대장주’는 S&P 500의 상승률 중 무려 76%를 차지했으며, 골드만 삭스의 애널리스트 데이비드 코스틴은 “2024년에도 초대형 기술주들이 S&P 500의 나머지 종목들보다 계속해서 우수한 성과를 보일 것”이라고 예측합니다.

이러한 대장주들의 성공은 주목할 만합니다. 예를 들어, 엔비디아의 주가는 2023년 동안 200% 이상 급등했으며, 세계 최대 기업인 애플의 주가도 50% 가까이 상승했습니다. 이들 7개 기업의 시가총액은 무려 11.5조 달러에 달합니다.

2024년 들어 주식시장 랠리가 극도의 소수 종목에 집중되는 상황에서, 일부 약세적인 투자자들은 긴장하고 있지만, 골드만 삭스는 이러한 상승세가 지속될 것으로 보고 있습니다. 이는 대장주에 대한 투자가 여전히 매력적인 선택이 될 수 있음을 시사합니다.

이러한 전망은 투자자들에게 다양한 투자 전략을 고려할 필요성을 상기시킵니다. 대장주의 지속적인 성장 가능성과 함께, 다른 시장 부문에서의 기회도 고려해야 하며, 포트폴리오를 다양화하고 시장 전반의 동향을 주시하는 것이 중요합니다.

1. 7대 대장주의 강력한 펀더멘털

7대 대장주의 지속적인 성장 전망은 단순히 시장 동향에만 기인한 것이 아닙니다. 이들의 강력한 펀더멘털이 중요한 역할을 하고 있습니다. 이들 기업은 S&P 500 나머지 493개 종목과 비교했을 때, 더 매력적인 기본 요소들을 갖추고 있습니다.

7대 대장주는 상대적으로 빠른 성장, 높은 이익률, 깨끗한 대차대조표, 그리고 합리적인 밸류에이션을 자랑합니다. 골드만 삭스의 애널리스트 데이비드 코스틴에 따르면, 이들은 2025년까지 연평균 11%의 매출 성장률을 기록할 것으로 예상되는데, 이는 나머지 S&P 500 종목들의 3%에 비해 월등히 높은 수치입니다. 또한, 순 마진은 지수의 나머지 종목의 두 배에 달하며, 이러한 격차는 2025년까지 지속될 것으로 예상된다고 합니다.

애널리스트 추정치에 따르면, 7대 대장주는 2025년까지 연평균 11%의 매출 성장률을 기록하는 반면, 나머지 S&P 500은 3%에 불과합니다. 순 마진은 지수의 나머지 종목의 두 배에 달하며, 컨센서스는 이 격차가 2025년까지 지속될 것으로 예상하고 있습니다.

데이비드 코스틴

기술주의 PER(주가수익비율) 밸류에이션이 높아진 것은 사실이지만, 이들의 성장을 고려할 때, 실제로는 주식시장의 나머지 부분과 일치한다고 볼 수 있습니다.

순이익 가중 기준으로, 7대 대장주의 장기 EPS 성장률은 S&P 500 중간 주식보다 8% 높습니다(+17% vs. +9%). PEG 배수 기준으로는 상대 밸류에이션이 10년 평균치와 일치합니다.

데이비드 코스틴

이러한 펀더멘털의 강점은 투자자들에게 7대 대장주에 대한 지속적인 관심을 갖게 합니다. 강력한 성장 전망, 높은 수익률, 그리고 합리적인 밸류에이션은 이들 기업이 여전히 매력적인 투자 대상임을 보여줍니다.

2. 2022년의 부진과 2023년의 회복

7대 대장주의 2023년도의 놀라운 성과는 2022년의 부진한 성적과 밀접하게 연관되어 있습니다. 특히 2022년, 이들 주식의 상당한 하락은 투자자들에게 큰 충격을 주었습니다.

2022년에는 메타가 70% 이상, 엔비디아가 60% 이상 하락했으며, 아마존 주가도 반 토막 난 상황이었습니다. 이러한 강력한 하락은 투자자들에게 중대한 타격을 주었고, 시장에 대한 불안감을 증폭시켰습니다.

그러나, 2023년 7대 대장주의 강세는 2022년의 저조한 성과에서 크게 반전된 것입니다. 골드만 삭스의 데이비드 코스틴에 따르면, 지난해 이들 주식은 39% 하락했으나, 이후 강력한 회복세를 보였습니다.

2023년 7대 대장주의 지배는 2022년 의미 있게 저조한 성과가 반전된 것이 크게 반영되었습니다. 지난해 이들은 39% 하락했습니다.

데이비드 코스틴

이러한 현상은 주식시장에서 종종 발생하는 ‘반전 현상’의 한 예입니다. 시장에서는 한 해의 부진한 성과가 다음 해의 강력한 반등으로 이어질 수 있습니다. 특히, 대장주와 같은 큰 시가총액을 가진 주식들은 이러한 반전 현상이 더욱 두드러질 수 있습니다.

이러한 시장의 움직임은 투자자들에게 단기적인 하락에 일희일비하지 않고, 장기적인 관점을 유지하는 것이 중요함을 상기시킵니다. 시장의 변동성을 이해하고, 이에 대비한 전략을 마련하는 것이 투자의 핵심입니다. 2022년의 부진한 성적과 2023년의 반등은 시장의 불확실성과 변동성을 강조하는 동시에, 장기적인 투자 전략의 중요성을 재확인시켜 줍니다.

7대 대장주 수익률의 변동성과 독립성

7대 대장주의 수익률과 S&P 500 전체 시장 사이의 관계는 복잡하고 예측하기 어려운 측면이 있습니다. 골드만 삭스의 데이비드 코스틴에 따르면, 2023년에 7대 대형주의 성과가 S&P 500 하위 493개 종목보다 30% 더 좋았던 것은 1970년 이후 두 번째로 큰 차이라고 합니다.

하지만, 이러한 분석에도 불구하고, 역사적 분석에 따르면 나머지 493개 종목 대비 상위 7개 종목의 후행 수익률과 선행 수익률 사이에는 신뢰할 수 있는 관계가 없었습니다. 이는 대장주의 성과가 전체 시장의 동향과는 독립적으로 움직일 수 있음을 의미합니다.

우수한 성과를 올린 규모가 두드러지긴 하지만, S&P 500에서 가장 큰 7개 종목의 후행 및 선행 12개월 성과는 지수의 나머지 종목 대비 신뢰할 수 있는 역사적 관계가 없었습니다.

데이비드 코스틴

1999년에는 상위 7개 종목의 우수한 성과가 2000년에 저조한 성과로 전환되었던 반면, 2020년의 우수한 성과가 2021년에도 이어진 경우처럼, 이러한 추세는 일관성이 없는 경우가 많습니다. 이는 시장의 변동성과 대장주들의 성과가 항상 일정한 경향을 따르지 않는다는 것을 보여줍니다.

이러한 정보는 투자자들에게 단기적인 시장의 움직임에 과도하게 의존하지 않고, 장기적인 관점에서 투자 결정을 내리는 것이 중요함을 알려줍니다. 때문에 시장에 참여하고 있는 투자자들에게는 포트폴리오 다양화를 통해 시장의 불확실성을 관리하는 것이 중요할 것이며, 이러한 분석은 투자자들이 시장의 변동성을 인식하고, 그에 따라 자신의 투자 전략을 조정하는 데 도움이 될 것입니다.

대장주의 성과가 언제나 시장의 전반적인 동향을 반영하지 않을 수 있으므로, 투자 전략에 다양성을 더하는 것이 가장 중요합니다.

마치며

리처드 번스타인은 ‘Business Insider’와의 인터뷰에서, 7대 대장주 외의 주식들이 “일생일대”의 투자 기회를 제공할 수 있다고 언급했습니다. 이러한 주장은 7대 대장주가 지난 몇 년 동안 S&P 500의 대부분의 상승을 차지했지만, 이외의 주식들이 장기적으로는 큰 수익을 가져올 수 있다는 데 기반합니다. 시장의 다양성을 고려하고, 소외되었던 주식들에 주목하는 것이 투자자들에게 새로운 기회를 제공할 수 있습니다.

반면, ‘Markets Insider’에 따르면 골드만 삭스는 7대 대장주가 2024년에도 우수한 성과를 계속할 것으로 예측합니다. 이는 이들 대장주가 보여준 강력한 펀더멘털, 상대적으로 빠른 성장, 높은 이익률, 깨끗한 대차대조표 및 합리적인 밸류에이션에 기반합니다. 2022년의 부진한 성적 이후 2023년에 이들 주식이 강력한 회복세를 보인 것은, 이러한 주식들이 장기적으로 안정적인 성과를 낼 수 있는 잠재력을 가지고 있음을 시사합니다.

이러한 두 가지 관점은 투자자들에게 시장 전체에 대한 균형 잡힌 접근 방식을 취할 필요성을 강조합니다. 대장주에 대한 투자는 여전히 매력적일 수 있지만, 시장의 다른 부문에서 기회를 모색하는 것이 중요하며, 포트폴리오를 다양화하고, 장기적인 관점에서 투자 전략을 수립하는 것이 시장 변동성을 관리하고, 장기적으로 안정된 수익을 달성하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.

결론적으로, 7대 대장주의 지속적인 강세와 시장 다양성 사이의 균형을 찾는 것이 현명한 투자자의 접근 방식이 될 것입니다. 즉, 시장의 변동성과 불확실성을 이해하고, 이에 기반하여 포트폴리오를 구성하는 것이 투자의 성공을 이끄는 열쇠가 될 것입니다.