2005년, 한 투자자가 엔비디아 주식을 주당 21달러에 샀습니다. 10년이 지나도 극적인 수익은 없었죠. 하지만 그는 팔지 않았습니다. 2025년 현재 그 주식은 3,600달러를 넘어섰고, 투자 수익률은 17,000%를 돌파했습니다. 이 투자자는 Motley Fool의 공동창립자 데이비드 가드너(David Gardner)입니다. 그가 30년간 실천해 온 성장주 장기 투자 전략의 핵심은 단순하지만 강력합니다.
승자 종목을 믿고, 끝까지 함께 가라.
많은 투자자들이 주가가 두 배가 되면 반을 팔고, 세 배가 되면 전부 정리합니다. 하지만 진짜 부는 그 이후에 만들어집니다. 가드너가 최근 출간한 “The Rule Breaker Investing”은 전통적인 투자 규칙을 깨고, 혁신 기업에 확신을 가지고 투자하는 방법을 제시합니다. 이 글에서는 한국 투자자들에게 특히 유용한 가드너의 4가지 핵심 원칙을 소개하고, 왜 이 원칙들이 2025년 현재에도 여전히 유효한지 살펴보겠습니다.
왜 대부분의 투자자는 10배 수익을 놓치는가
투자 심리학 연구에 따르면 투자자의 80% 이상이 수익률 30~50%에서 매도합니다. 손실에 대한 두려움과 이익 실현의 유혹 때문이죠. 반면 워런 버핏의 장기 투자 철학은 “좋은 기업을 사서 영원히 보유하라”고 강조합니다. 가드너의 룰 브레이커 투자 전략은 버핏의 가치 투자와 다른 각도에서 같은 진리를 말합니다. 바로 시간이 투자자의 가장 강력한 무기라는 것입니다.
문제는 우리가 주가 그래프만 보고 판단한다는 점입니다. 엔비디아는 2018년 주가가 580달러에서 385달러로 떨어졌습니다. 많은 투자자들이 “고점을 놓쳤다”며 절망했죠. 하지만 비즈니스 펀더멘털은 계속 강화되고 있었습니다. AI 칩 시장의 폭발적 성장, 데이터센터 수요 급증, 게임 산업의 확대까지. 주가는 일시적으로 흔들렸지만, 사업은 한 번도 멈추지 않았습니다.
원칙 1: 승자 종목은 계속 달리게 놔두세요
오르는 것은 결국 더 높이 오른다.
가드너의 첫 번째 원칙입니다. 이는 단순한 낙관론이 아닙니다. 복리의 수학적 원리를 이해하는 투자자만이 실천할 수 있는 규율입니다.
실제 데이터를 보면 놀랍습니다. JP모건의 2023년 연구에 따르면, 미국 증시에서 1980년부터 2020년까지 수익의 40%는 상위 7%의 종목에서 나왔습니다. 문제는 이 상위 종목들을 초기에 보유했던 투자자 중 90%가 중간에 매도했다는 점입니다. 아마존, 애플, 테슬라 모두 마찬가지였습니다.
한국 투자자들에게도 비슷한 사례가 있습니다. 삼성전자를 2000년대 초반에 산 투자자들은 2010년 주가가 10배 올랐을 때 대부분 매도했습니다. 하지만 진짜 상승은 2010년 이후 스마트폰 시대에 이루어졌죠. 국내의 성장주 분석 보고서에 따르면, 10년 이상 보유한 투자자의 평균 수익률은 단기 매매자보다 12배 높았습니다.
승자를 계속 보유하는 구체적인 방법
- 매도 기준을 명확히 하세요: 주가가 아니라 비즈니스 펀더멘털 변화를 기준으로 삼으세요. 시장 점유율 하락, 경쟁력 약화, 경영진 교체가 매도 신호입니다.
- 목표가를 설정하지 마세요: “100% 수익이 나면 판다”는 규칙은 오히려 손해입니다. 대신 “이 회사가 10년 후에도 업계 1위일까?”라고 질문하세요.
- 분할 매도를 고려하세요: 전부 팔지 말고 일부만 매도해 심리적 안정을 유지하면서 나머지는 계속 보유하세요.
원칙 2: 승자에게 더 투자하고, 패자에게 물타기하지 마세요
두 번째 원칙은 더 역설적입니다. 대부분의 투자자는 하락한 종목을 “싸게 살 기회”로 여기고 물타기합니다. 반대로 상승한 종목은 “이미 올랐으니 비싸다”며 더 이상 사지 않습니다. 가드너는 이를 “실수에 더 많이 투자하는 것”이라고 비판합니다.
행동경제학자 대니얼 카너먼의 연구에 따르면, 투자자들은 손실을 인정하기보다 평단가를 낮추려는 경향이 있습니다. 이를 “손실 회피 편향”이라고 합니다. 문제는 하락하는 주식의 70%가 계속 하락한다는 점입니다. 반면 상승하는 주식의 60%는 계속 상승합니다.
승자 종목 추가 매수 전략
가드너의 조언은 명확합니다. 주가가 이미 올랐어도, 비즈니스가 계속 성장한다면 추가 매수하세요. 단, 다음 조건을 확인하세요:
- 매출 성장률이 유지되는가: 분기별 매출이 전년 대비 20% 이상 성장하는지 체크하세요.
- 시장 점유율이 확대되는가: 경쟁사 대비 시장 지배력이 강화되고 있는지 확인하세요.
- 신규 사업이 성공하고 있는가: 새로운 수익원이 실제로 작동하는지 살펴보세요.
엔비디아의 경우 2016년 주가가 96달러였을 때 이미 “비싸다”는 평가를 받았습니다. 하지만 AI 칩 수요가 폭발하면서 2025년 현재 3,600달러를 넘어섰습니다. 당시 “비싸다”고 사지 않은 투자자와 확신을 갖고 추가 매수한 투자자의 결과는 천지 차이입니다.
원칙 3: 평정심을 유지하고 돈에 대한 관점을 지키세요
가드너는 투자를 스포츠에 비유합니다.
최고의 투자자는 좋아하는 팀의 열성 팬처럼 포트폴리오를 관리합니다.
연패가 이어져도 유니폼을 벗지 않는 것처럼, 주가 변동에도 흔들리지 않는 것이죠.
이 원칙은 2020년 코로나19 폭락장에서 극명하게 드러났습니다. 2020년 3월, S&P500은 한 달 만에 34% 폭락했습니다. 대부분의 투자자들이 공포에 빠져 매도했지만, 가드너는 오히려 추가 매수를 권했습니다. 그 결과는? 1년 후 지수는 사상 최고가를 경신했고, 매도한 투자자들은 역사상 가장 빠른 회복장을 놓쳤습니다.
평정심을 유지하는 실천 방법
- 주가 확인 빈도를 줄이세요: 매일 확인하면 감정적 판단을 하게 됩니다. 주 1회 또는 월 1회로 줄이세요.
- 분기 실적에 집중하세요: 주가가 아니라 매출, 영업이익, 시장 점유율 같은 실제 비즈니스 지표를 봐야 합니다.
- 하락장 대비 계획을 세우세요: “30% 하락하면 어떻게 할 것인가”를 미리 정해두면 실제 상황에서 침착할 수 있습니다.
행동경제학 투자 가이드에 따르면, 투자 계획을 문서화한 투자자는 그렇지 않은 투자자보다 연평균 수익률이 3.8% 높았다고 합니다.
원칙 4: 사람과 비즈니스에 시간을 투자하세요
가드너의 네 번째 원칙은 가장 독특합니다.
재능 있는 사업가에게 직접 투자하고, 그들의 사업을 이해하는 데 시간을 쓰라.
단순히 재무제표를 분석하는 것을 넘어, 기업 문화, 리더십, 비전을 연구하라는 것입니다.
워런 버핏이 애플에 투자한 이유도 비슷합니다. 그는 팀 쿡의 리더십, 애플의 생태계 전략, 그리고 브랜드 충성도를 면밀히 관찰했습니다. 숫자만 봤다면 애플은 “이미 너무 큰 회사”였겠지만, 사람과 문화를 보니 여전히 성장 가능성이 컸던 것입니다.
기업을 깊이 이해하는 체크리스트
성장주 장기 투자 전략을 실천하려면 다음을 확인하세요:
- 창업자 또는 CEO의 비전이 명확한가: 일론 머스크(테슬라), 젠슨 황(엔비디아)처럼 장기적 비전을 가진 리더인가요?
- 직원 만족도가 높은가: Glassdoor 같은 플랫폼에서 내부 평가를 확인하세요.
- 혁신 문화가 있는가: R&D 투자 비율이 매출의 10% 이상인지 체크하세요.
- 고객 충성도가 높은가: NPS(순추천지수) 점수가 50 이상인지 확인하세요.
가드너는 “한 분야에 능숙해질수록 다른 분야에도 능숙해진다”고 말합니다. 투자 공부가 비즈니스 감각을 키우고, 비즈니스 경험이 투자 본능을 날카롭게 만듭니다. 이 두 가지를 병행하는 것이 룰 브레이커 투자자의 핵심 역량입니다.
2025년, 왜 이 전략이 더 중요한가
AI, 바이오, 우주산업 같은 혁신 분야가 폭발하고 있습니다. 하지만 변동성도 역대급입니다. 테슬라는 2022년 한 해 동안 주가가 65% 폭락했다가, 2023년 다시 100% 상승했습니다. 이런 시장에서 단기 매매로는 살아남기 어렵습니다.
가드너의 성장주 장기 투자 전략은 변동성을 기회로 만듭니다. 하락장에서는 추가 매수하고, 상승장에서는 인내심을 발휘하는 것입니다. 헤럴드경제의 기사에 따르면, 20년 이상 투자 기간을 가진 투자자는 단 한 번도 손실을 본 적이 없습니다.
지금 바로 실천할 수 있는 3가지
- 현재 포트폴리오를 점검하세요: 10년 후에도 보유하고 싶은 종목만 남기세요. 확신이 없다면 과감히 정리하세요.
- 매수 일지를 작성하세요: 왜 이 종목을 샀는지, 어떤 조건에서 팔 것인지를 문서화하세요. 감정적 판단을 막는 가장 효과적인 방법입니다.
- 월 1회 투자 리뷰를 하세요: 주가가 아니라 비즈니스 지표를 체크하고, 투자 논리가 여전히 유효한지 확인하세요.
데이비드 가드너의 메시지는 단순합니다.
세상이 동의하기 전에 잠재력을 보고, 다른 사람들이 포기할 때 믿음을 지켜라.
룰 브레이커 투자는 예측 게임이 아닙니다. 미래를 만드는 혁신가들을 지지하고, 그들과 함께 성장하는 여정입니다. 당신의 포트폴리오는 단순한 숫자가 아니라, 인류의 진보에 참여하는 방법입니다.
참고 자료: The Motley Fool, “Thinking Like a Rule Breaker: Timeless Investing Lessons from David Gardner”