월스트리트 전설이 전하는 5가지 투자 원칙
많은 투자자들이 ‘어떤 종목을 살 것인가’에 집중합니다. 시장의 흐름을 읽고, 전문가의 추천을 따르고, 최신 투자 트렌드를 쫓습니다. 하지만 정작 투자 실패의 가장 큰 원인은 다른 곳에 있습니다. 바로 ‘얼마나 투자할 것인가’라는 근본적인 질문을 간과하기 때문입니다.
솔로몬 브라더스와 롱텀 캐피털 매니지먼트를 거쳐 엘름 웰스를 설립한 빅터 하가니(Victor Haghani)는 금융계 최고 지성들과 함께 일하며 과신과 레버리지의 결과를 직접 목격했습니다. “The Missing Billionaires(얼마나 투자할 것인가)”의 공동 저자이기도 한 그는 수십 년의 경험을 통해 단순함, 규율, 명확성에 기반한 투자 철학을 확립했습니다.
투자 실패의 핵심: 잘못된 질문에 대한 답을 찾고 있습니다
대부분의 투자자들은 종목 선정에만 몰두합니다. 어떤 주식이 오를지, 어떤 섹터가 유망한지에 대한 정보를 찾느라 바쁩니다. 하지만 빅터 하가니는 투자가 항상 두 가지 결정으로 귀결된다고 말합니다.
- 첫째, 무엇을 소유하고 있느냐.
- 둘째, 얼마나 소유하고 있느냐.
문제는 투자자의 관심이 거의 전적으로 첫 번째 질문에 집중된다는 점입니다. 하지만 실제로 생존을 좌우하는 것은 두 번째 질문입니다. 위험 규모를 잘못 측정하면 아무리 훌륭한 투자 아이디어라도 실패로 끝날 수 있습니다. 반대로 위험을 정확하게 측정하면 다소 부족한 아이디어에서도 살아남을 수 있습니다.
위험이 너무 적으면 평범한 수익만 보장되고, 너무 많으면 결국 파산으로 이어집니다. 다행히 완벽한 정밀성은 필요하지 않습니다. 적절한 범위에 진입하고 극단을 피하기만 하면 됩니다.
빅터 하가니가 전하는 5가지 투자 교훈
1. 위험 규모 측정이 성공의 핵심입니다
위험 규모 측정은 나중에 생각해도 되는 것이 아니라 성공적인 투자의 핵심입니다.
빅터의 이 말은 수십 년간 월스트리트 최전선에서 활동한 경험에서 나온 것입니다.
롱텀 캐피털 매니지먼트의 붕괴는 바로 이 원칙을 무시한 대가였습니다. 세계 최고의 금융 전문가들이 모여 정교한 전략을 구사했지만, 위험 규모를 과소평가한 순간 모든 것이 무너졌습니다. 좋은 아이디어도 과도한 레버리지 앞에서는 무력했습니다.
2. 기대 수익률을 무시하는 것은 무책임한 행동입니다
많은 투자자들이 “예측할 수 없으니 분산 투자만 하면 된다”고 생각합니다. 하지만 빅터는 이것이 보수적인 접근이 아니라 무책임한 태도라고 지적합니다.
60:40 비율의 자산 배분조차도 암묵적인 예측입니다. 단지 그 가정을 명확하게 하지 않았을 뿐입니다. 그는 현실적이고 체계적인 예상 수익률 계산을 제안합니다.
구체적으로는 이익 수익률(PER 배수의 역수), 현실적인 성장 가정, 안전 자산 수익률과의 비교, 과거 데이터 외삽이 아닌 미래 지향적 논리를 바탕으로 해야 합니다. 완벽한 수정 구슬은 필요 없지만, 명확한 프레임워크는 반드시 필요합니다.
3. 복잡한 전략보다 단순함이 더 효과적입니다
빅터가 헤지펀드의 복잡한 방식에서 벗어나 단순하고 다각화된 저비용 투자로 전환한 과정은 매우 인상적입니다. 수십 년간 고급 금융계에서 일했던 그가 왜 단순성을 선택했을까요?
이유는 명확합니다. 세금이 알파를 잠식하고, 복잡성은 취약한 가정을 감추며, 가족에게는 영웅심이 아니라 신뢰가 필요하기 때문입니다. 단순성은 세대를 거쳐 확장될 수 있지만, 복잡한 전략은 그렇지 못합니다. 진정으로 추구할 가치가 있는 이점은 거의 없습니다.
복잡성의 절정을 목격한 사람이 단순성을 선택할 때, 우리는 주목해야 합니다.
4. 고정 자산 배분 규칙은 투자 전략이 아닙니다
60-40 포트폴리오, 영구 포트폴리오 같은 고정 배분 규칙이 유행하지만, 빅터는 이것이 투자 전략이 아니라 사고의 지름길일 뿐이라고 말합니다.
이러한 포트폴리오는 기대 수익률, 변화하는 환경, 시장의 진화라는 현실을 무시합니다. 대신 그는 광범위하고 다각화된 베타로 시작해, 명확한 위험 프리미엄이 있는 자산만 포함하고, 예상 수익률과 위험 신호에 따라 노출을 조정하며, 수수료를 매우 낮게 유지하고, 예측이 아닌 규칙을 통해 규율을 유지할 것을 제안합니다.
이것은 투기적 시장 타이밍이 아닙니다. 미래 정보를 기반으로 한 역동적인 위험 관리입니다.
5. ‘고수익, 저위험’ 약속은 절대 믿지 마세요
빅터는 금융 지식을 단 하나의 질문으로 압축합니다.
누군가 저위험으로 고수익을 보장한다고 제안한다면, 어떻게 해야 할까요?
정답은 실사를 하는 것이 아닙니다. 그냥 넘어가는 것입니다.
대부분의 재정적 고통은 자신이 드문 예외를 발견했다고 믿는 데서 비롯됩니다. 현실은 간단합니다. 의미 있는 수익에는 항상 위험이 따릅니다. 책임감 있는 투자란 위험을 피하려고 애쓰는 것이 아니라, 위험을 인정하고 적절히 관리하는 것을 의미합니다.
투자 성공의 핵심: 충분히 오래 시장에 남아있기
빅터 하가니에게서 가장 인상적인 점은 그의 지성이 아니라 명료함입니다. 그는 복잡성의 유혹을 목격했고, 성공과 실패를 모두 경험했습니다. 그리고 결국 성공하는 방법은 신중하게 위험 규모를 조절하고, 합리적인 수익을 기대하며, 비용을 낮게 유지하고, 전 세계적으로 분산 투자하며, 유연성을 유지하고, 오만함을 피하며, 마법을 쫓지 않는 것이라고 믿게 되었습니다.
그의 철학을 한 줄로 요약하면 이렇습니다.
좋은 투자란 승리할 때까지 충분히 오랫동안 투자에 참여하는 것입니다.
당신의 투자는 어떻습니까? ‘무엇을’ 살 것인가에만 집중하고 있지는 않나요? 이제 ‘얼마나’ 투자할 것인가를 진지하게 고민해야 할 때입니다.
참고 자료: Excess Returns, “Five Lessons from Victor Haghani”