투자의 세계에서 성공만큼 위험한 것은 없습니다. 성공은 우리에게 물 위를 걸을 수 있다는 착각을 심어주며, 합리적 판단력을 마비시키는 독이 되기도 합니다. 비탈리 카스넬슨의 투자 철학을 통해, 불확실한 시장 환경에서 진정한 투자 성공을 위해 필요한 규율과 장기적 사고에 대해 살펴보겠습니다.
성공이 만들어내는 착각의 함정
7억 달러 운용의 겸허함
IMA의 운용 자산이 2025년 7억 달러를 돌파했습니다. 불과 5년 전 1억 달러를 운용했던 것과 비교하면 실로 놀라운 성장입니다. 하지만 카스넬슨은 이러한 성공을 담담하게 받아들입니다. “오늘날 우리는 천재처럼 보이지만, 합리적이고 인기 없는 결정을 내려 바보처럼 보일 때도 있을 것”이라고 말하며 겸허함을 잃지 않습니다.
성공이 실패보다 다루기 어려운 이유
에드윈 르페브르의 “어느 주식 투자자의 회상”에서 제시 리버모어는 중요한 통찰을 제공합니다. 그의 무모한 행동이 재정적, 정신적 파탄을 불러온 이유는 실패를 감당할 수 없어서가 아니라 성공을 감당할 수 없었기 때문입니다. 하루 만에 백만 달러 이상을 벌어들인 놀라운 성공이 오히려 그의 기반을 완전히 뒤흔들어 놓았습니다.
이는 현대 투자자들에게도 시사하는 바가 큽니다. 성공은 우리의 감성지수(EQ)를 흔들어 놓고, 평정심을 잃게 만들어 결국 잘못된 의사결정으로 이어집니다.
진정한 고객 관계를 위한 세 가지 원칙
1. 천천히 부자가 되는 철학
“천천히 부자가 되려는” 사람들을 위한 투자 철학은 단순해 보이지만 실행하기 어려운 원칙입니다. 빠른 수익을 추구하는 시장의 유혹 속에서 이러한 철학을 유지하기 위해서는 강한 내적 규율이 필요합니다.
2. 5-10년의 장기적 시각
주식을 분석할 때 5년에서 10년 후를 내다보는 관점은 일시적인 시장 변동성에 흔들리지 않는 투자 기반을 만들어줍니다. 이는 단순히 오랜 기간 보유하는 것이 아니라, 기업의 본질적 가치와 장기적 경쟁력을 바탕으로 한 투자 결정을 의미합니다.
3. 포트폴리오에 대한 깊은 이해
편지를 꼼꼼히 읽고 투자 철학을 이해하지 않는다면, 포트폴리오는 “매일 오르락내리락하는 무작위 시세 표시기 모음에 불과”할 것입니다. 투자자는 자신이 소유한 자산에 대해 깊이 이해해야 합니다.
얇은 얼음 위에서 스케이트 타기: 현재 경제 환경의 위험성
역설적인 재정 상황
현재 미국은 정상적인 경제 성장기를 맞고 있지만, 정부는 과거 심각한 경기 침체 때보다 더 심각한 재정 적자(6.2%)를 기록하고 있습니다. 제2차 세계 대전 이후 가장 높은 GDP 대비 부채 비율이라는 사실은 경제의 구조적 불안정성을 시사합니다.
채권 시장에 숨어있는 진짜 위험
모든 관심이 변동성 높은 주식 시장에 집중되어 있지만, 진정한 위험은 채권 시장에 있습니다. 언젠가 채권 투자자들은 미래의 원금이 인플레이션으로 인해 가치가 떨어진 달러로 상환될 것이라는 사실을 깨닫게 될 것입니다. 그때 그들이 “갚으라”고 요구하면 금리는 급상승하고, 이자 비용 증가로 예산 적자가 더 커지는 악순환이 시작됩니다.
리즈 트러스 모멘트의 교훈
2022년 영국의 리즈 트러스 총리는 인플레이션이 심한 “친성장” 예산안을 발표했고, 채권 시장의 강력한 반발로 44일 만에 사임해야 했습니다. 미국이 영국보다 강력한 경제를 가지고 있지만, 경제 법칙에서는 자유롭지 않습니다. 매일 우리는 이런 “리즈 트러스 모멘트”에 점점 더 가까워지고 있습니다.
투자 프로세스의 진화: 크레용에서 정교한 분석까지
가치 상승에 따른 분석 깊이 변화
처음 방산주들을 매수했을 때는 공정가치를 “크레파스로 모델링할 수 있을 정도로” 저렴했습니다. 하지만 가격이 상승하면서 더 정교하고 깊이 있는 분석이 필요해졌습니다. 이는 투자 프로세스가 상황에 따라 진화해야 함을 보여줍니다.
방산업에 대한 현실적 분석
많은 고객들이 우크라이나 전쟁이 끝나면 방산주의 미래에 대해 질문합니다. 카스넬슨은 자신이 전쟁광이 아니며 우크라이나 전쟁이 어제 끝났으면 좋겠다고 명확히 밝힙니다. 특히 키이우에 살고 있는 분석가 맥스의 안전을 걱정하는 개인적 이유도 있습니다.
하지만 투자 관점에서 보면, 평화만으로는 충분하지 않습니다. 유럽은 더 이상 미국을 신뢰할 수 있는 파트너로 여기지 않으며, 모든 NATO 회원국(스페인 제외)은 2030년 중반까지 국방 예산에 GDP의 5%를 지출하기로 약속했습니다. 이는 불과 몇 년 전 지출 금액의 두 배에 달합니다.
지능지수(IQ)와 감성지수(EQ)의 균형
EQ의 변동성이 더 위험한 이유
투자자에게 가장 어려운 부분은 IQ의 변동이 아니라 EQ의 변동성입니다. 우리의 IQ는 새로운 문제에 직면했을 때만 변하지만, EQ는 더 변동성이 크고 의사결정에 더 큰 영향을 미칩니다.
평정심에 있을 때 EQ가 가장 높으며, 성공과 실패는 모두 우리를 이 상태에서 벗어나게 합니다. 실패는 걷는 능력에 의문을 품게 하지만, 성공은 물 위를 걸을 수 있다고 착각하게 만듭니다.
샴페인 대신 심층 조사를
지난 몇 달간의 성공에도 불구하고, 카스넬슨과 그의 팀은 샴페인을 따는 대신 더 깊이 있는 조사를 진행했습니다. 이는 성공한 투자자의 진정한 모습을 보여줍니다.
마라톤에서 살아남는 투자 철학
체계적이고 프로세스 중심적인 접근
목표는 단거리 달리기를 먼저 끝내는 것이 아니라 마라톤에서 살아남는 것입니다. 체계적이고 프로세스 중심적인 접근이 장기적으로 좋은 결과를 가져다줍니다.
날씨가 따뜻해지고 얼음이 점점 얇아지는 가운데, 거대한 호수에서 스케이트를 타는 사람처럼 신중하게 그러나 확신을 가지고 전진해야 합니다.
불확실성 속에서의 규율 유지
현재의 지정학적 및 거시경제 환경의 불확실성 속에서도 규율적이고 신중한 자세를 유지하는 것이 중요합니다. 이는 단순한 보수주의가 아니라, 위험을 제대로 이해하고 대비하는 현명함입니다.
진정한 투자 성공의 비밀
투자에서 성공하기 위해서는 단순히 수익률이 높은 종목을 찾는 것이 아니라, 성공이 가져다주는 착각의 함정에서 벗어나는 것이 중요합니다. 규율 있는 투자 프로세스, 장기적 관점, 그리고 무엇보다 겸허한 마음가짐이 진정한 투자 성공의 열쇠입니다.
여러분도 얇은 얼음 위에서 스케이트를 타는 심정으로, 신중하되 확신 있게 투자의 길을 걸어가시기 바랍니다. 성공의 달콤함에 취하지 말고, 실패의 쓴맛에 좌절하지도 마십시오. 균형잡힌 마음으로 꾸준히 전진하는 것, 그것이 바로 투자의 진정한 성공입니다.
참고 자료: 비탈리 카스넬슨, “Skating on Thin Ice, Part 1: Discipline, Doubt, & the Long Game”