투자 세계에서 포트폴리오 리밸런싱은 필수적인 전략입니다. 이는 단순히 수익을 추구하는 것이 아니라, 위험을 관리하는 중요한 역할을 합니다. 이를 통해 투자자는 더 안정적인 성과를 기대할 수 있습니다. 이번 글에서는 리밸런싱의 목적과 이점, 그리고 실제 사례를 통해 그 중요성을 알아보겠습니다.
전술적 리밸런싱
배런스의 엘리자베스 오브라이언과 포트폴리오 리밸런싱에 대해 이야기를 하며, 시장 타이밍의 중요성을 강조했습니다. 최근 주식시장의 강세를 고려할 때, 은퇴 투자자는 성장주의 일부를 정리하고 채권, 가치주, 부동산 등에 재투자하는 것이 좋은 방법일까요?
그럴 가능성이 있습니다. 물론 적절한 거래를 식별하는 것은 쉽지 않지만, 지금이 성장주 노출을 재평가할 적기일 수 있습니다. 다음 차트는 지난 15년간 모닝스타 미국 성장주 지수와 모닝스타 미국 가치주 지수의 PER 배수 차이를 보여줍니다.
성장주는 때때로 더 높은 프리미엄을 받기도 했지만, 자주 있는 일은 아닙니다.
전략적 리밸런싱의 장점
리밸런싱의 지속적인 이점에 대해 알아보겠습니다.
- 첫 번째 요점은 두 자산의 장기 총 수익률이 동일하다면 리밸런싱이 항상 더 높은 수익률로 이어진다는 것입니다. 이는 수학적으로 확실한 사실입니다. 리밸런싱은 승자를 덜어내고 이를 패자에 재분배하는 것을 의미합니다.
- 자산의 수익률 격차가 클수록 리밸런싱 보너스도 커집니다. 한 투자 자산이 5% 상승하고 다른 자산이 3% 상승할 때, 리밸런싱 거래 금액이 미미할 수 있지만, 100% 상승한 자산에서 50% 하락한 자산으로 재분배하는 것은 매우 큰 결과를 초래합니다.
가상의 사례 연구
위의 교훈을 입증하기 위해, 2015년 1월부터 2024년 6월까지 5개의 포트폴리오를 만들어 그 결과를 평가했습니다. 각 포트폴리오의 초기 배분은 다음 두 가지 투자에 동일하게 나누었습니다.
- 미국 주식과 미국 현금
- 미국 주식 및 미국 채권
- 미국 성장주 및 미국 가치주
- 미국 주식 및 해외 주식
- 미국 주식과 금괴
실제로 이러한 자산은 장기적으로 매우 다른 결과를 기록했습니다. 예를 들어, 미국 주식은 초기 자본의 세 배를 기록한 반면 미국 현금은 거의 움직이지 않았습니다.
리밸런싱의 장점: 동일한 장기 수익률
다음 차트는 동일한 장기 수익률을 가정한 리밸런싱의 장점을 보여줍니다.
지구는 여전히 태양 주위를 돌고 있고, 증기는 얼음보다 더 뜨겁고, 빛은 초당 186,000마일의 속도로 계속 움직입니다. 모든 포트폴리오 자산의 장기 수익률이 동일할 때 리밸런싱을 하면 성과가 개선되는 것도 마찬가지입니다.
현실에서의 리밸런싱
리밸런싱의 논리를 설명하는 데는 가상의 사례가 도움이 됩니다. 하지만 현실에서는 자산이 정기적으로 동일한 장기 수익률을 기록하지 않습니다. 동일한 9.5년의 기간 동안 동일한 포트폴리오 가정을 사용했을 때 리밸런싱의 실제 이점은 무엇이었을까요?
결과적으로 별다른 이점이 없었습니다.
리밸런싱의 이점: 실제 수익률
다음 차트는 현실에서의 리밸런싱 결과를 보여줍니다.
성장주와 가치주 간 스왑은 여전히 도움이 되었습니다. 하지만 다른 경우에는 리밸런싱으로 인해 포트폴리오 수익률이 감소했습니다.
결론: 리밸런싱의 실제 효과
이 글의 목적은 리밸런싱의 근간이 되는 가정을 명확히 하는 것이 목표입니다. 거래 비용(세금 고려는 또 다른 문제)이 없다고 가정하면 리밸런싱은 서로 다른 박자에 맞춰 춤을 추지만 결국 비슷한 포지션에 놓일 가능성이 있는 투자에 적합합니다.
대표적인 예가 성장주와 가치주입니다. 미국 주식과 해외 주식 간의 리밸런싱도 의미가 있습니다. 하지만 주식과 수익성이 낮은 자산 간 리밸런싱의 경우는 덜 명확합니다.
리밸런싱은 공짜 점심을 제공할 수 있지만, 항상 그런 것은 아닙니다. 투자자 여러분, 포트폴리오를 주기적으로 점검하고, 적절한 리밸런싱을 통해 위험을 관리하는 것을 잊지 마세요.
참고 자료: MorningStar, “When Rebalancing Creates Higher Returns—and When It Doesn’t”