세계적으로 유명한 투자 현인인 피터 세일런은 오랜 기간 동안 ‘퀄리티 성장투자법’을 통해 탁월한 성과를 거둔 투자계의 거장으로 불립니다. 세일런은 그만의 투자 방법으로 2006년 ‘세일런세계성장펀드’ 출시 이후 현재까지 376.3%의 투자성과를 기록하고 있는데, 최근 10년간의 연평균 수익률은 11%에 달해 그의 투자 능력을 입증해 주고 있습니다.
세일런은 ‘퀄리티 성장기업’에 집중하여 포트폴리오를 구축하는 방식을 통해 장기적으로 뛰어난 수익을 지속적으로 창출하고 있습니다. 그의 이런 퀄리티 성장기업 전략은 책 ‘인생주식 10가지 황금법칙‘에도 상세하게 소개되어 있는데, 이 글에서는 세일런의 ‘퀄리티 성장투자법’과 ‘인생주식을 찾는 데 도움이 될 10가지 법칙’을 살펴보고, 그의 투자 전략을 통한 성장과 수익의 비밀을 풀어보겠습니다.
퀄리티 성장투자란?
퀄리티 성장투자는 투자자가 최고 수준의 기업만을 선별하여 투자하는 전략을 말합니다. 이는 예술품이나 배우자를 고를 때 최고 수준의 것을 선택하는 것과 유사한데, 세일런은 이러한 전략을 실행하기 위해 ‘황금법칙’ 이라고 불리는 엄격한 10가지의 투자 기준을 개발했다고 합니다. 세일런은 이러한 기준을 통과하는 최고의 기업을 찾아내고 투자합니다.
세일런의 황금법칙을 실제로 OECD 국가 내에 있는 5만 개의 기업을 대상으로 적용해 본 결과, 황금법칙의 10가지 기준을 모두 충족하는 기업은 단 60개뿐이었다고 합니다. 즉 황금법칙을 모두 충족하는 기업은 비율로 따져보면 단 0.12%에 불과한 희소한 기업들인 셈입니다.
이처럼 황금법칙을 적용하면 투자 대상 기업군을 소수로 압축할 수 있습니다. 세일런은 이렇게 발굴한 기업을 자신의 포트폴리오에 포함시킴으로써 높은 투자 성과를 이루어낼 수 있었습니다.
피터 세일런의 10가지 황금 법칙: The Ten Golden Rules
퀄리티 성장기업을 고르기 위한 ’10가지 황금 법칙’은 다음과 같습니다.
1. 확장 가능한 사업모델
확장 가능한 사업모델은 퀄리티 성장투자의 핵심입니다. 이는 기업이 제품이나 서비스를 제공하는 시장이 충분히 크고 열려 있어서 지속적인 성장과 흡수가 가능한 모델을 가지고 있어야 한다는 원칙입니다.
마스터카드의 사례를 살펴보면 이를 잘 이해할 수 있습니다. 마스터카드는 선진국과 개발도상국에서 카드 거래의 채택이 확대되면서 지속적으로 매출을 늘리고 성장을 이루어냈습니다.
2. 소속 산업의 우수한 성장성
소속 산업의 우수한 성장성은 퀄리티 성장투자의 두 번째 원칙입니다. 이것은 투자할 산업이 GDP 성장률을 초과하는 성장률을 보이며, 경제주기의 영향을 비교적 적게 받는 산업을 찾아야 한다는 원칙을 나타냅니다.
메가트렌드의 변화를 포착하는 것도 중요합니다. 이는 전자결제 확대, 고령화와 같은 중요한 변화를 의미하며, 이러한 트렌드를 파악하고 그에 맞는 기업을 투자 대상으로 선정하는 것이 성공적인 퀄리티 성장투자의 핵심입니다.
3. 지속적인 산업 주도력
지속적인 산업 주도력은 퀄리티 성장투자의 세 번째 원칙입니다. 이는 승자독식 시장에서는 주로 해당 산업의 1위와 2위 기업이 대부분의 성과를 가져간다는 원칙을 나타냅니다.
투자할 때는 오랜 기간 동안 산업을 주도해온 기업을 찾는 것이 중요합니다. 이러한 기업은 지배적인 지위를 잃기 쉽지 않으며 가격 결정 권한을 가지고 있어 가격을 올리는 데 유리합니다.
4. 지속 가능한 경쟁우위
지속 가능한 경쟁우위는 퀄리티 성장투자의 네 번째 원칙입니다. 이는 우수한 제품, 서비스, 또는 사업모델을 가진 기업이 업계 리더로서 자신의 위치를 장기적으로 유지할 수 있는 무기를 갖고 있어야 한다는 원칙을 반영합니다.
경쟁력 있는 제품과 서비스를 제공한다면 다른 기업들이 쉽게 대체하기 어려워집니다. 이는 고객들에게 브랜드와 제품에 대한 강력한 인식을 제공하고 기업의 성과를 지속적으로 향상시키는 데 중요한 역할을 합니다.
5. 강력한 유기적 성장
강력한 유기적 성장은 퀄리티 성장투자의 다섯 번째 원칙입니다. 이것은 기업이 본연의 사업활동으로 창출된 성장을 지속적으로 유지해야 한다는 원칙을 나타냅니다.
유기적 성장은 비용 절감이나 금리 하락과는 관련이 없으며, 대신 가격 인상과 판매 확대를 통해 매출을 지속적으로 늘리는 것으로 나타납니다. 이것은 기업이 본연의 자원과 능력을 활용하여 성장을 추구하는 데 있어 중요한 요인입니다.
6. 사업 대상 지역 및 고객의 건전한 분산
사업 대상 지역 및 고객의 건전한 분산은 퀄리티 성장투자의 여섯 번째 원칙입니다. 이것은 분산된 매출 흐름을 가진 기업이 특정 영역의 급속한 성장으로 얻는 혜택은 놓치더라도 성장 둔화에 따른 충격에 대한 보호를 받는다는 원칙을 나타냅니다.
퀄리티 성장투자는 상방 가능성을 일부 희생하여 하방 가능성에 대한 더 큰 보호를 추구합니다. 이것은 사업 대상 지역과 고객을 다양화하고, 위험을 분산시키는 데 도움이 됩니다.
7. 낮은 자본집약도와 높은 자본수익률
낮은 자본집약도와 높은 자본수익률은 퀄리티 성장투자의 일곱 번째 원칙입니다. 이것은 낮은 자본집약도와 높은 자본수익률을 가진 기업이 대게 재무상태가 건전하다는 원칙을 나타냅니다.
자본집약도가 낮을수록 기업은 조달할 필요가 있는 자본의 양이 적어지므로 부채 의존도가 낮아집니다. 높은 자본수익률은 재투자를 통해 지속적인 성장을 이루어내는데 도움이 되며, 이는 ‘복리 성장’의 길을 열어줍니다.
8. 튼튼한 재무구조
퀄리티 성장투자의 여덟 번째 원칙은 튼튼한 재무구조입니다. 이 원칙은 투자할 기업을 선택할 때 중요한 요소 중 하나입니다.
재무 안정성은 기업이 재무적으로 안정적인 상태에 있는지를 나타내는 지표입니다. 안정적인 재무 상태를 갖는 기업은 변동성이 낮고 투자자에게 안정적인 수익을 제공할 가능성이 높습니다.
부채 관리는 기업이 부채를 어떻게 관리하고 있는지를 나타내는 지표입니다. 적절한 부채 관리는 기업이 재무 리스크를 효과적으로 관리하고 잉여 현금 흐름을 확보하는 데 도움이 됩니다.
9. 투명한 회계
퀄리티 성장투자의 아홉 번째 원칙은 투명한 회계입니다. 회계의 투명성은 기업의 건강한 재무 상태와 투자 가치를 평가하는데 중요한 역할을 합니다.
투명한 회계란 회계 정보가 명확하게 제공되고 이해하기 쉬워야 한다는 개념을 나타냅니다. 투명한 회계를 갖는 기업은 자신의 재무 상태와 실적을 투자자나 이해관계자에게 명확하게 보고하며, 투자에 대한 신뢰를 높입니다.
조정 후 실적과 보고 실적간 차이가 거의 없는 기업의 보고서는 회계 정보의 일관성을 나타내며, 이는 회계정보의 신뢰성을 높이는 요소 중 하나입니다.
10. 우수한 경영진과 기업지배구조
퀄리티 성장투자의 열 번째 원칙은 우수한 경영진과 기업지배구조입니다. 기업의 경영진과 기업지배구조는 기업의 성공과 지속 가능성에 매우 중요한 역할을 합니다.
우수한 경영진은 기업의 전략을 효과적으로 수립하고 실행하며, 기업의 성과를 지속적으로 향상시키는 역할을 합니다. 이는 기업이 경쟁에서 우위를 유지하고 성장을 이루는데 필수적입니다.
또한, 기업지배구조는 기업의 의사결정 과정과 투명성을 나타내며, 투자자와 이해관계자들에게 신뢰를 제공합니다. 올바른 기업지배구조를 갖는 기업은 투자자들의 관심과 신뢰를 높일 수 있으며, 장기적인 성과를 위한 기반을 제공합니다.
가족지배회사의 경영진이 매력적인 경우가 많다는 점은 가족 회사의 장기적인 비전과 미래 성장에 중점을 둔 경영이 가능하다는 것을 의미합니다. 그들은 주주의 관점에서 기업을 운영하므로 단기적인 이익만을 추구하는 경향이 적으며, 지속 가능한 성장을 중시합니다.
마치며
피터 세일런의 10가지 황금 원칙은 투자자들에게 ‘로우 리스크 – 하이 리턴’을 실현하는 길을 제시합니다. 물론 이것은 단기적인 수익 추구가 아닌, 장기적인 투자 비전을 갖고 최소 10년 이상을 투자해야 하는 방법입니다. 성공적인 투자를 위한 세일런의 투자 원칙 중 가장 중요한 원칙을 찾아 정리하면 다음과 같습니다.
첫째로, 펀더멘털 기반의 강한 기업을 찾아 투자해야 합니다. 이러한 기업은 파산 위험으로부터 투자자를 보호해줍니다. 퀄리티 성장 기업은 계속해서 수익을 창출하므로 자본손실은 일시적인 것이며, 장기적으로는 이익을 증가시킵니다.
강한 펀더멘털 주식은 파산 위험으로부터 막아준다. 퀄리티 성장 기업은 계속 돈을 벌 것이므로 자본손실은 영구적인 것이 아닌 일시적인 평가손실일 뿐이며, 장기간 성과를 내왔고, 자본수익률이 높고, 탄탄한 재무구조를 지니고 있어 그렇지 않은 기업보다 파산한 확률이 적다.
피터 세일런
둘째로, 퀄리티 성장 기업으로 투자 대상이 되는 기업은 장기간 성과를 내고, 자본수익률이 높으며, 탄탄한 재무구조를 가지고 있어 파산 위험이 적기 때문에, 오랫동안 보유해야 합니다. 장기적으로 투자수익은 연평균 이익률에 수렴하므로 최초 매수가보다는 투자 기간이 더 중요합니다. 이것은 인내심 있는 장기 투자자가 됨으로써 실현 가능한 것입니다.
장기적으로 볼 때 투자수익은 연평균 이익률에 수렴하게 되어있다. 오래 보유할수록 최초 매수가는 덜 중요해지는데, 이것은 투자자들이 인내심 있는 장기 투자자가 되어야 하는 이유다.
피터 세일런
세일런은 퀄리티 성장기업을 평균 10년 이상 보유했다고 합니다. 퀄리티 성장기업은 지속적인 혁신으로 장기 이익을 유지하는 기업입니다. 좋은 가격에 해당 기업을 매수했다 하더라도 혁신을 계속해나가는지, 높은 이익률을 유지하는지를 체크하는 것은 퀄리티 성장투자자의 필수 덕목이죠.
마지막으로, 퀄리티 성장기업은 지속적인 혁신과 높은 이익률을 유지해야 합니다. 투자자들은 기업이 혁신을 지속하며 미래에도 높은 수익을 창출할 수 있는지를 검토해야 하며, 이러한 투자 원칙을 충족하는 주식을 찾는다면, 경제적 자유를 이루는데 한 발 더 가까워질 것입니다.