워런 버핏의 주주서한에서 배우는 투자 지혜: 2021

버크셔의 놀라운 성과: 숫자로 보는 57년간의 여정

버크셔 해서웨이의 1965년부터 2021년까지의 성과는 그 자체로 투자의 교과서입니다. 연평균 성장률 20.1%를 기록하며 같은 기간 S&P 500의 10.5%를 크게 앞질렀습니다. 이를 총 수익률로 계산하면 버크셔는 3,641,613%라는 경이로운 수치를 보여주었고, S&P 500은 30,209%에 그쳤습니다.

워런 버핏은 주주서한에서 특히 강조합니다:

우리의 가장 중요한 임무는 주주들의 본질적 가치를 높이는 것이며, 이것이 지난 57년간 저의 주요 책무였습니다. 그리고 앞으로도 계속될 것입니다.

버크셔의 네 거인: 기업 가치의 핵심

버크셔 해서웨이는 다양한 사업을 소유하고 있지만, 버핏이 “네 거인”이라 부르는 네 가지 핵심 사업이 전체 가치의 상당 부분을 차지합니다:

• 보험 사업: 버크셔의 보험 그룹은 1967년 National Indemnity 인수로 시작되어 현재 세계 최대의 보험 플로트(투자 가능한 자금)를 보유하고 있습니다. 55년간 보험 인수로 소소한 이익을 내면서도 1,470억 달러의 플로트 자금을 확보했습니다.
• 애플: 버크셔는 애플 주식의 5.55%를 보유하고 있으며, 2021년 배당금으로만 7억 8,500만 달러를 받았습니다. 버핏은 팀 쿡 CEO를 “애플 사용자를 최우선으로 생각하면서도 모든 이해관계자에게 이익을 주는 탁월한 경영자”라고 칭찬합니다.
• BNSF 철도: “미국 상업의 제1 동맥”이라 불리는 BNSF는 2021년 60억 달러의 기록적인 수익을 올렸습니다. 연간 1억 4,300만 마일을 운행하며 5억 3,500만 톤의 화물을 운송했습니다.
• BHE(버크셔 해서웨이 에너지): 2000년 1억 2,200만 달러의 수익에서 2021년 40억 달러로 30배 이상 성장했습니다. 특히 재생에너지와 송전 분야에서 미국 내 선도적 위치를 차지하고 있습니다.

투자의 원칙: 사업을 고르는 것, 주식을 고르는 것이 아니다

버핏은 투자에 대한 그의 철학을 간결하게 표현합니다:

우리는 주식 선택가가 아니라 사업 선택가입니다. 버크셔의 투자 목표는 “지속적인 경제적 이점과 일류 CEO를 갖춘 사업에 의미 있는 투자를 하는 것”입니다.

그의 투자 포트폴리오에는 애플, 뱅크오브아메리카, 코카콜라, 무디스 등 세계적인 기업들이 포함되어 있습니다. 2021년 말 기준 버크셔의 주식 투자 포트폴리오는 시장가치 3,507억 달러에 달했습니다.

자사주 매입: 가치 창출의 세 번째 경로

버핏은 버크셔 주주들의 가치를 높이는 세 가지 방법을 설명합니다:

• 내부 성장이나 인수를 통해 버크셔가 지배하는 사업의 장기적 수익력 증대
• 우수한 상장 기업의 비지배적 지분 매입
• 버크셔 주식 환매

특히 주식 환매에 대해 버핏은 “가격 대비 가치 등식이 맞다면, 이 방법은 주주들의 부를 증가시키는 가장 쉽고 확실한 방법”이라고 강조합니다. 지난 2년간 버크셔는 2019년 말 발행주식의 9%를 517억 달러에 매입했습니다.

폴 앤드류스와 TTI: 가치와 신뢰의 이야기

버핏은 2021년 별세한 TTI의 창업자 폴 앤드류스의 이야기를 통해 사람과 관계의 중요성을 강조합니다. 1971년 제너럴 다이내믹스에서 해고된 후 500달러로 TTI를 설립한 앤드류스는 첫해 11만 2천 달러의 매출에서 시작해 현재 연간 77억 달러 규모의 기업으로 성장시켰습니다.

2006년 63세였던 앤드류스는 회사의 미래를 고민하다 2007년 버크셔에 회사를 매각했습니다. 버핏은 “한 번의 미팅, 한 번의 점심, 한 번의 거래”로 성사된 이 인수가 양측 모두에게 큰 행복을 가져다 주었다고 회상합니다. 인수 당시 2,387명이었던 직원 수는 현재 8,043명으로 증가했고, 수익은 673% 성장했습니다.

더욱 놀라운 것은 TTI 인수가 버크셔의 가장 중요한 인수인 BNSF 철도 인수로 이어졌다는 점입니다. 2009년 TTI 방문차 포트워스를 찾은 버핏이 BNSF의 CEO 맷 로즈를 만나게 되었고, 이것이 BNSF 인수의 시작이 되었습니다.

장기 주주와의 관계: 버크셔의 진정한 원동력

버핏은 버크셔가 일반적인 기업과 달리 “죽음이 우리를 갈라놓을 때까지”라는 의도로 함께하는 개인과 가족들을 주주로 가지고 있다는 점을 자랑스럽게 여깁니다.

“우리의 장기 개인 주주들은 찰리와 제가 항상 찾아왔던 ‘파트너’이며, 버크셔에서 결정을 내릴 때 항상 염두에 두는 사람들입니다. 그들에게 ‘여러분을 위해 일하는 것은 좋은 느낌이며, 여러분의 신뢰에 감사드립니다’라고 말하고 싶습니다.”라고 버핏은 말합니다.

투자자들을 위한 교훈

버핏의 주주서한에서 우리가 배울 수 있는 핵심 교훈은 다음과 같습니다:

• 장기적 관점: 단기적 시장 변동보다 장기적 가치에 집중하세요.
• 사업가의 마인드: 단순히 주식이 아닌 사업 자체의 가치와 경쟁력을 평가하세요.
• 유능한 경영진의 중요성: 훌륭한 경영진은 기업의 장기적 성공에 핵심입니다.
• 가치와 원칙의 일관성: 버크셔의 투자 원칙은 57년간 크게 변하지 않았습니다.
• 신뢰와 관계의 가치: 비즈니스에서 신뢰와 인간관계는 금전적 이익만큼 중요합니다.

워런 버핏의 투자 철학은 시장의 단기적 변동에 휘둘리지 않고, 본질적 가치에 집중하는 장기 투자의 힘을 보여줍니다. 그의 접근 방식은 오늘날의 빠르게 변화하는 시장 환경에서도 여전히 유효한 지혜를 제공합니다.