권위 편향이 당신의 투자를 망치는 이유

권위의 환상: 한 의사 이야기에서 시작된 깨달음

이야기는 만성 위염으로 고생했던 한 환자의 경험에서 시작됩니다. 지속적인 위산 과다, 복부 팽만, 피로감으로 일상생활이 힘들어진 그는 결국 병원을 찾기로 결심했습니다. 처음 찾아간 곳은 수십 년 경력의 시니어 의사가 있는 일류 사립병원이었습니다. 유명 인사들의 진료를 담당하고, 대기자 명단도 길었던 그 의사는 분명 권위 있어 보였습니다.

하지만 빠르게 진행된 진찰 후, 의사는 공격적인 검진과 치료를 처방했습니다. 내시경, 혈액 검사, 초음파 검사, 그리고 값비싼 약들의 조합으로 거의 47만 원에 달하는 진료비가 발생했습니다. 환자는 그 어떤 것에도 의문을 제기하지 않았습니다. 비싼 진료비가 오히려 진료의 질을 보장한다고 생각했기 때문입니다.

몇 달 후, 상태가 전혀 호전되지 않자 그는 절박한 심정으로 다른 의사를 찾았습니다. 이번에는 주택가의 작은 진료실을 운영하는 젊은 의사였습니다. 진료비는 아주 적었지만, 의사는 환자의 말을 참을성 있게 들으며 식사, 생활 습관, 업무 습관에 대해 자세히 물었습니다. 그리고 전혀 다른 처방을 내렸습니다: 순한 약, 식단 변화, 규칙적인 운동, 충분한 휴식. 결과는? 몇 주 만에 상태가 서서히 호전되기 시작했고, 그 후로는 재발하지 않았습니다.

이 경험에서 환자가 깨달은 것은 첫 번째 의사의 권위적인 분위기가 자신을 침묵하게 만들었다는 점이었습니다. 권위 때문에 의심하지 못했던 것이죠.

권위 편향의 과학적 근거: 인간 본성의 어두운 면

밀그램의 충격적인 실험

1960년대 초 예일대의 심리학자 스탠리 밀그램은 인간이 권위에 얼마나 복종하는지를 보여주는 충격적인 실험을 진행했습니다. 자원봉사자들에게는 학습 연구에 참여한다고 설명했지만, 실제로는 다른 참가자(배우)가 질문에 틀릴 때마다 전기 충격을 가하도록 지시받았습니다.

전기 충격은 15볼트에서 시작해 점차 450볼트까지 증가했으며, “위험: 심각한 충격”이라는 경고까지 표시되었습니다. 배우는 비명을 지르고 애원하다가 결국 침묵했습니다. 많은 참가자가 중단을 간청했지만, 흰 실험실 가운을 입은 실험자가 “실험을 계속해야 합니다”라고 재촉하자, 놀랍게도 65% 이상이 치명적일 수 있는 전기 충격을 계속 가했습니다.

이 실험이 보여준 것은 평범한 사람들도 권위자의 지시라는 이유만으로 타인을 해치려 한다는 충격적인 사실이었습니다. 권위는 단순히 영향을 미치는 것이 아니라, 사람들 자신의 판단력을 완전히 뒤집어버렸습니다.

집단 동조와 사회적 압력

비슷한 시기 솔로몬 애쉬의 집단 동조 실험에서는 사람들이 명백히 틀린 답도 집단의 압력에 굴복해 선택한다는 것을 보여주었습니다. 필립 짐바르도의 스탠퍼드 감옥 실험에서는 “간수” 역할을 맡은 평범한 학생들이 며칠 만에 “죄수” 역할의 동료들을 학대하기 시작했습니다.

이 모든 연구가 주는 교훈은 명확합니다. 인간은 권위와 사회적 압력에 매우 취약하며, 사실이 명확하고 양심이 반항하더라도 권위는 우리를 침묵시킬 수 있다는 것입니다.

투자 세계의 권위 편향: 화려한 보고서 뒤의 함정

인프라 붐의 교훈

2006년에서 2008년 사이 인도의 인프라 붐 당시의 사례를 살펴보겠습니다. 증권사들은 극도로 낙관적인 수치로 가득 찬 보고서를 쏟아냈습니다. 기업들은 2,000억 루피, 3,000억 루피에 달하는 수주량을 과시했고, 정부는 고속도로, 전력, 공항에 수조 루피 규모의 투자 계획을 발표했습니다.

이 분야 기업들의 주가는 이미 몇 년 만에 200~300% 상승했지만, 분석가들은 여전히 향후 100~200%의 추가 상승을 자신 있게 예측했습니다. 보고서에는 과감한 “매수” 추천과 목표 주가가 담겨 있어, 마치 포트폴리오가 미래의 금광처럼 보였습니다.

투자자들은 이들이 “명망 있는” 기관 출신이라는 이유로 이 보고서들을 신뢰했습니다. 하지만 2008년 세계 시장이 폭락하고 프로젝트가 중단되며 부채가 급증하자, 이러한 주식 중 상당수는 70~90% 이상의 손실을 입었습니다. 대차대조표에는 항상 균열이 보였지만, 권위자들의 화려한 포장이 투자자들로 하여금 그 균열을 보지 못하게 했던 것입니다.

스타 매니저의 후광 효과

권위 편향은 사람들이 “스타” 매니저가 이끄는 뮤추얼 펀드를 맹목적으로 쫓는 현상에서도 나타납니다. 후광 효과 때문에 투자자들은 과거의 실적이 미래의 성공을 보장한다고 착각합니다. 하지만 최고의 매니저조차도 저조한 실적을 기록할 수 있으며, 때로는 수년간 부진할 수도 있습니다.

권위 편향은 기대치가 과정이 아닌 개인의 성격에 기반하기 때문에 실망감을 더욱 증폭시킵니다. 투자자들은 “이 사람이라면 분명 알고 있을 것”이라는 착각에 빠져 기본적인 질문조차 하지 않게 됩니다.

권위 편향에 빠지는 이유: 안전함의 착각

심리적 안전장치

우리가 계속해서 권위 편향에 속는 이유는 간단합니다. 더 안전하다고 느껴지기 때문입니다. 유명한 사람과 함께 투자하는 것이 혼자서 틀릴 위험을 감수하는 것보다 더 쉽습니다. 권위를 믿는 것은 지름길이기도 합니다.

후광 효과 때문에 우리는 한 분야의 성공이 모든 분야에서 유능함을 의미한다고 생각합니다. 한 번 멀티베거 주식을 선택한 펀드 매니저는 다음 주식도 분명히 알고 있을 것이라고 착각하는 것이죠.

기본적인 질문의 부재

권위 편향의 가장 큰 문제는 우리가 가장 기본적인 질문들을 하지 않게 된다는 점입니다:

• 만약 이 사람이 틀렸다면 어떻게 될까?
• 그들의 동기는 무엇일까?
• 만약 내가 모르는 사람에게서 이런 조언을 받았다면 나도 똑같이 행동했을까?

이러한 질문들은 권위의 화려함에 가려져 묻히고 맙니다.

현명한 권위 선택: 거부가 아닌 분별

극단적 독립의 위험

모든 권위를 거부하는 것 역시 위험합니다. 많은 투자자들이 정반대의 극단을 선택해 모든 것을 혼자 하려고 합니다. 사업에 대한 이해도 없이 주식을 고르고, 모든 주가 상승과 하락에 감정적으로 반응하며, 결과적으로 더 큰 실수에 노출됩니다.

실제로 많은 편견은 우리가 투자를 완전히 혼자 하려고 할 때 가장 큰 타격을 입힙니다.

신뢰할 만한 권위의 특징

더 현명한 길은 권위를 거부하는 것이 아니라 현명하게 선택하는 것입니다. 신뢰할 만한 권위자들의 특징은 다음과 같습니다:

• 훌륭한 재무 설계사는 단순히 무엇을 사야 할지 알려주는 것이 아니라, 위험을 설명하고 당신의 목표에 귀 기울이며 투자 과정에 대한 책임을 묻습니다.
• 규율 있는 뮤추얼 펀드 매니저는 확실성을 약속하는 것이 아니라, 투자 사이클을 견뎌낼 수 있는 틀을 구축합니다.
• 신뢰할 수 있는 멘토는 자신이 모르는 것을 인정합니다.

찰리 멍거의 지혜

버크셔 해서웨이의 찰리 멍거는 이렇게 말했습니다:

저는 상대방의 주장을 그들보다 더 잘 알지 못하는 사안에 대해서는 결코 의견을 내세우지 않습니다.

이는 권위를 시험하는 훌륭한 기준입니다. 상대방이 주장의 양면을 모두 보여주는가? 불확실성을 인정하는가? 상대방의 인센티브가 당신의 인센티브와 일치하는가? 만약 그렇다면, 그들의 권위는 강요된 것이 아니라 획득된 것입니다.

권위 편향 극복을 위한 실전 가이드

자문해야 할 핵심 질문들

다음에 설득력 있는 펀드 매니저에게 고개를 끄덕이거나 화려한 보고서를 보고 안심이 된다면, 잠시 멈춰서 스스로에게 물어보세요:

• 익명성 테스트: 만약 이 조언을 모르는 사람에게서 들었다면 같은 결정을 내렸을까?
• 동기 분석: 이 조언자의 진짜 동기는 무엇인가? 내 이익과 일치하는가?
• 반박 가능성: 이 주장에 대한 반대 의견은 무엇이고, 그에 대해 어떻게 답할 수 있는가?
• 검증 가능성: 이 조언의 성과를 어떻게 측정하고 언제 재평가할 것인가?

균형잡힌 접근법

혼자서는 제대로 된 판단을 내릴 수 없다면, 다음을 고려해보세요:

• 다양한 의견 수집: 한 사람의 권위에만 의존하지 말고 여러 전문가의 의견을 들어보세요.
• 단계적 접근: 한 번에 모든 것을 걸지 말고 작은 금액으로 시작해 검증해보세요.
• 지속적 학습: 권위자의 조언을 듣더라도 그 근거를 이해하려 노력하세요.

질문하는 용기가 만드는 차이

행동 연구는 우리 인간이 권위와 진실을 구분하는 데 서툴다는 것을 반복적으로 보여주었습니다. 우리는 자신감과 능력을 혼동하고, 화려함과 실력을 착각합니다. 하지만 인생과 마찬가지로 투자는 맹목적인 복종을 보상하지 않습니다. 과정, 인내심, 그리고 겸손을 보상합니다.

시장은 당신이 누구를 따랐는지는 신경 쓰지 않습니다. 오직 당신의 논리가 타당한지 여부만 신경 씁니다. 권위 편향은 언제나 우리를 괴롭힐 것입니다. 그것은 인간 본성의 일부이니까요.

하지만 자각은 우리에게 한 걸음 물러나 더 나은 질문을 던지고, 단순히 투사되는 권위가 아닌 스스로 얻은 권위에 의지할 기회를 줍니다. 여러분도 다음 투자 결정을 내릴 때, 화려한 포장지보다는 그 안의 실제 내용을 들여다보는 용기를 가져보시길 바랍니다.