세계 최고의 투자자로 불리는 워런 버핏. 그의 버크셔 해서웨이는 1965년부터 2013년까지 놀라운 693,518%의 수익률을 기록했습니다. 이는 같은 기간 S&P 500 지수의 9,841%를 크게 상회하는 압도적인 성과입니다. 어떻게 이런 장기적 성공이 가능했을까요? 버핏의 2013년 주주서한을 통해 그의 핵심 투자 철학과 원칙을 살펴보겠습니다.
버크셔 해서웨이의 2013년 성과
2013년 버크셔 해서웨이는 놀라운 한 해를 보냈습니다. 순자산이 342억 달러 증가했고, A주와 B주의 주당 장부가치는 18.2% 상승했습니다. 특히 주목할 만한 성과로는:
- NV Energy와 H.J. 하인즈 인수에 180억 달러 투자
- ‘파워하우스 파이브’ 기업들(BNSF, Iscar, Lubrizol, Marmon, MidAmerican)의 세전 이익 108억 달러 달성
- 보험 사업에서 11년 연속 흑자 운영과 플로트(float) 증가
- 비보험 자회사들의 견고한 성장
워런 버핏의 핵심 투자 원칙
1. 장기적 관점의 투자
버핏은 투자에서 단기적 시장 변동보다 장기적 관점이 중요함을 강조합니다. 그는 자신의 농장과 뉴욕 부동산 투자 사례를 들며 이렇게 설명합니다:
나는 해당 부동산들이 생산할 것에 대해서만 생각했고, 그것들의 일일 가치 평가에는 전혀 신경 쓰지 않았다. 경기장에 집중하는 선수들이 게임에서 승리하지, 스코어보드만 바라보는 사람들은 아니다.
버핏은 농장의 생산성과 NYU 부근 부동산의 미래 가치 상승 가능성을 보고 투자했으며, 이후 수익은 꾸준히 증가했습니다.
2. 비즈니스 관점의 투자
버핏은 주식을 단순한 종이 조각이 아닌 ‘비즈니스의 일부’로 봅니다. 그는 이렇게 조언합니다:
자산의 미래 생산성에 집중하라. 만약 자산의 미래 수익에 대해 어느 정도 합리적인 추정을 할 수 없다면, 잊어버리고 다음으로 넘어가라.
이는 투자자들이 기업의 본질적 가치와 장기적 수익 창출 능력에 집중해야 한다는 의미입니다.
3. 시장 소음 무시하기
버핏은 투자자들이 시장의 단기적 변동과 전문가들의 예측에 현혹되지 말 것을 강조합니다:
매크로 의견을 형성하거나 다른 사람들의 매크로 또는 시장 예측을 듣는 것은 시간 낭비다. 실제로 그것은 위험하다. 정말 중요한 사실들을 보는 시야를 흐릴 수 있기 때문이다.
그는 투자자들이 시장 예측, 경제 전망, 금리 변동 등에 집착하기보다 기업의 본질적 가치에 집중할 것을 권장합니다.
비즈니스 모델 분석: 버크셔의 보험 사업
버핏은 버크셔의 핵심 사업인 보험 분야에 대해 상세히 설명합니다. 그는 보험 사업의 ‘플로트’(보험료를 받고 나중에 보험금을 지급하는 사이에 생기는 자금)가 버크셔의 성장 엔진이라고 강조합니다.
2013년 기준 버크셔의 플로트는 772억 달러에 달하며, 11년 연속 언더라이팅 이익을 기록했습니다. 이는 대부분의 보험사들이 플로트를 유지하기 위해 언더라이팅 손실을 감수하는 것과 대조적입니다.
버핏은 이렇게 설명합니다:
플로트가 무비용이면서 장기 지속된다면, 이 부채의 실제 가치는 회계상 부채보다 현저히 적다. 이는 버크셔의 내재 사업 가치가 장부가치를 크게 초과하는 이유 중 하나다.
투자 포트폴리오: 기업 부분 소유권
버크셔는 2013년 말 기준 1,175억 달러 규모의 주식 포트폴리오를 보유하고 있었습니다. 특히 ‘빅 포’(아메리칸 익스프레스, 코카콜라, IBM, 웰스파고)에 대한 투자가 주목됩니다.
버핏은 훌륭한 기업의 부분 소유권이 평범한 기업의 100% 소유보다 낫다고 강조합니다:
라인스톤 전체를 소유하는 것보다 희망의 다이아몬드 일부를 갖는 것이 낫다.
이 기업들의 내부 유보 이익은 주가를 높이고 배당금을 증가시키며, 버크셔에 장기적 가치를 창출합니다.
개인 투자자들을 위한 조언
버핏은 일반 투자자들에게 다음과 같은 실용적인 조언을 제공합니다:
- 시장 타이밍을 잡으려 하지 말라: 장기적으로 미국 경제는 성장할 것이라는 전제 하에 투자하라.
- 비용을 최소화하라: 저비용 인덱스 펀드에 투자하는 것이 대부분 투자자에게 적합하다.
- 감정에 휘둘리지 말라: 주식 시장의 단기 변동성에 영향 받지 말고 장기적 관점을 유지하라.
버핏은 자신의 유언에서도 이 원칙을 지켰습니다. 그는 아내를 위한 유언 신탁에 현금의 10%는 단기 국채에, 90%는 저비용 S&P 500 인덱스 펀드에 투자하도록 지시했습니다.
벤저민 그레이엄의 영향
버핏은 자신의 투자 멘토인 벤저민 그레이엄과 그의 저서 「현명한 투자자」에 대한 존경을 표현합니다:
1949년에 벤의 책을 구입했을 때 내 금융 인생이 바뀌었다. 벤의 아이디어는 복잡한 그리스 문자나 공식 없이 우아하고 이해하기 쉬운 산문으로 논리적으로 설명되었다.
흥미롭게도 그레이엄이 책에서 언급한 비밀스러운 투자는 GEICO였으며, 나중에 버크셔가 인수한 기업이 되었습니다.
투자의 본질은 단순함
워런 버핏의 2013년 주주서한은 성공적인 투자의 본질이 복잡한 전략이나 시장 타이밍이 아닌, 간단하고 근본적인 원칙에 있음을 보여줍니다. 기업의 본질적 가치에 집중하고, 장기적 관점을 유지하며, 시장의 소음을 무시하는 것이야말로 투자 성공의 핵심입니다.
버핏의 말처럼:
가격은 당신이 지불하는 것이고, 가치는 당신이 얻는 것이다.
이 단순한 원칙이 버크셔 해서웨이를 글로벌 투자의 거인으로 만들었고, 우리 모두가 배울 수 있는 귀중한 교훈을 제공합니다.