성공적인 가치 투자를 위한 리 루의 6가지 황금 법칙

리 루가 말하는 가치 투자의 핵심

당신이 지불하는 것은 가격이고, 당신이 구매하는 것은 가치입니다.

이 한 문장은 리 루의 투자 철학을 완벽하게 요약합니다. 가치 투자는 단순히 저평가된 주식을 찾는 것을 넘어, 시장의 변동성 속에서도 기업의 본질적 가치를 이해하고 장기적 관점에서 자산을 증식하는 철학입니다.

원칙 1: 주식은 거래 종이가 아닌, 기업 소유권이다

많은 투자자들이 주식을 단순히 사고팔 수 있는 종이로 여깁니다. 하지만 리 루는 주식이 실제로는 기업에 대한 법적 소유권을 나타낸다는 기본적인 사실을 강조합니다.

예를 들어, 애플 주식 한 주를 구매했다면, 여러분은 이제 이 거대 기술 기업의 일부를 소유한 것입니다. 이는 단기적 시세 차익을 노리는 투기꾼과 장기적 가치 성장을 추구하는 진정한 투자자를 구분 짓는 근본적인 관점 차이입니다.

리 루는 그의 멘토 찰리 멍거의 투자 철학을 인용하며 이 점을 강조합니다. 멍거는 항상 거시경제적 변동보다는 미시적인 기업 가치에 집중했습니다. 그는 “거시는 우리가 받아들여야 할 것이고, 미시는 우리가 뭔가를 할 수 있는 것”이라고 말했습니다. 이 관점을 채택하면, 투자자는 시장의 소음에 휘둘리지 않고 훌륭한 기업의 진정한 가치를 파악하는 데 집중할 수 있습니다.

원칙 2: 시장 변동성을 주인이 아닌 하인으로 삼아라

리 루는 주식시장을 “인간 본성의 위대한 시험대”라고 표현합니다. 불가피한 시장 변동성이 닥쳤을 때, 우리는 어떻게 반응할까요? 공포에 휩싸여 매도할 것인가, 아니면 흔들림 없이 기회를 포착할 것인가?

이를 설명하기 위해 리 루는 벤저민 그레이엄의 유명한 캐릭터 “미스터 마켓”을 언급합니다. 미스터 마켓은 매일 다른 가격을 제시하지만, 현명한 투자자는 이를 기업의 진정한 가치를 평가하는 가이드로 삼지 않고, 오히려 좋은 기회가 왔을 때 활용할 수 있는 하인으로 여겨야 합니다.

버크셔 해서웨이조차도 워런 버핏과 찰리 멍거라는 세계 최고의 투자자들이 관리함에도 불구하고, 수십 년간 여러 차례 50% 이상의 주가 하락을 경험했습니다. 또한 리 루가 투자한 중국 전기차 제조업체 BYD는 그가 소유한 20년 동안 “최소 7~8번” 50% 이상 하락했으며, 한번은 80%까지 폭락했습니다.

이러한 극심한 변동성 속에서 견디려면 기업의 본질적 가치에 대한 깊은 이해가 필수적입니다. 리 루는 “주가가 급락할 때마다, 여러분의 능력 범위의 진정성을 시험하게 됩니다. 여러분은 정말로 기업을 이해하고 있습니까? 여러분은 정말로 그 가치가 무엇인지 알고 있습니까?”라고 질문합니다.

원칙 3: 투자에는 안전 마진이 필요하다

미래는 본질적으로 불확실합니다. 아무리 철저한 분석을 해도 모든 것을 완벽하게 예측할 수는, 없기에 리 루는 안전 마진의 중요성을 강조합니다. 안전 마진이란 예상 가치보다 충분히 낮은 가격에 투자함으로써 불확실성에 대비하는 것입니다.

리 루는 안전 마진을 두 가지 측면에서 설명합니다:

• 겸손의 행위: 안전 마진을 고려하는 것은 우리가 기업과 미래에 대해 모든 것을 알 수 없다는 솔직한 인정입니다. 예상치 못한 위기가 찾아올 수 있으며, 투자자는 이러한 폭풍을 견뎌낼 준비가 되어 있어야 합니다.
• 정신적 위안: 충분히 저렴한 가격에 매수했을 때만 투자자는 마음의 평화를 가지고 장기 보유할 수 있습니다. 이를 통해 기업을 더 깊이 이해하고 비즈니스의 성장을 지켜볼 시간을 확보할 수 있습니다.

예를 들어, 한 기업의 공정한 가치를 100만 원으로 평가했다면, 안전 마진을 고려하여 70만 원 이하에서 매수하는 전략을 취할 수 있습니다. 이로써 30%의 오류 여지를 확보하고, 예상치 못한 상황에도 투자 손실을 최소화할 수 있습니다.

원칙 4: 장기 투자 수익은 뛰어난 기업의 성과에서 비롯된다

진정한 부의 창출은 뛰어난 기업들이 시간이 지남에 따라 내재 가치를 지속적으로 증가시키는 과정에서 발생합니다. 이러한 기업들은 경제 성장과 함께 무한히 가치를 확장할 잠재력을 가지고 있으며, 이에 투자하는 것은 시장 평균을 상회하는 수익을 가져올 수 있습니다.

물론 이러한 우수한 기업들은 대개 저평가되어 있지 않습니다. 시장이 완벽하게 효율적이지는 않지만, 기업의 가치를 어느 정도 인식하는 능력이 있기 때문입니다.

이는 찰리 멍거의 유명한 격언, “훌륭한 기업을 적당한 가격에 사는 것이 적당한 기업을 훌륭한 가격에 사는 것보다 낫다”와 일맥상통합니다. 장기적으로는 품질이 뛰어난 기업에 투자하고 보유하는 전략이 성공을 가져올 것입니다—물론 너무 비싼 가격에 매수하지 않았다는 전제 하에서 말입니다.

리 루는 “단기적인 과대평가는 장기 성장에 비해 그리 중요하지 않습니다. 이런 기업을 찾고 이해하게 되면, 보유한 칩을 쉽게 버리지 말라고 보통 추천합니다”라고 조언합니다.

원칙 5: 물고기가 있는 곳에서 낚시하라

벤저민 그레이엄은 대공황 시기에 장부 가치 이하로 거래되는 수많은 회사들을 발굴해 투자했습니다. 일부 비평가들은 그가 단지 그 시대의 특수한 환경 덕분에 성공했다고 주장하지만, 리 루는 이를 반박합니다.

그레이엄의 진정한 강점은 “낚시가 잘 되는 곳”을 찾아가는 지혜였습니다. 오늘날의 투자자들도 마찬가지로 투자 기회가 풍부한 부문과 시장을 발굴하는 안목을 키워야 합니다.

예를 들어, 2008년 글로벌 금융위기 직후에는 우량 주식들이 실제 가치보다 크게 할인된 가격에 거래되었습니다. 이 시기에 용기를 가지고 투자한 사람들은 이후 10년간 상당한 수익을 거두었습니다. 마찬가지로, 특정 산업이나 지역 시장이 일시적으로 외면받을 때, 그곳에서 숨겨진 보석을 찾아내는 투자자가 장기적으로 승리합니다.

원칙 6: 부는 구매력과 관련이 있으며, 가치 투자의 목표는 부를 유지하고 성장시키는 것이다

리 루는 “현금은 분명히 가치가 있습니다. 하지만 그것이 부일까요?”라고 질문합니다. 그의 대답은 “반드시 그렇지는 않다”입니다.

그는 중국의 한 예를 들어 설명합니다. 수십 년 전 중국에서 “10,000 위안 가구”는 경제적 엘리트로 간주되었습니다. 그러나 그 가족이 단순히 은행에 돈을 예치해 두었다면, 인플레이션으로 인해 오늘날 그들의 구매력은 상대적으로 크게 축소되었을 것입니다.

오늘 10,000 위안을 갖는 것은 과거 10,000 위안을 갖는 것만큼 의미가 없습니다. 왜냐하면 오늘날의 실제 구매력은 40년 전과 비교해 기하급수적으로 변화했기 때문입니다.

현재 중국에서는 많은 사람들이 한 달에 이 금액보다 더 많은 돈을 벌고 있습니다. 리 루는 “부의 본질은 소비되는 것입니다. 따라서 부는 전체 경제의 구매력에 대한 여러분의 몫입니다”라고 정의합니다.

즉, 중요한 것은 절대적인 숫자가 아니라, 그 돈이 실제로 무엇을 구매할 수 있는지, 그리고 그 구매력을 시간이 지남에 따라 어떻게 보존하고 성장시킬 수 있는지입니다.

이를 위한 가장 효과적인 방법이 바로 현명한 가치 투자입니다. 인플레이션을 초과하는 수익률을 달성함으로써, 투자자는 실질적인 구매력을 보존하고 증대할 수 있습니다.

결론: 성공적인 가치 투자를 위한 종합적 접근

리 루의 여섯 가지 원칙은 상호 연결되어 가치 투자의 전체적인 그림을 그려냅니다. 주식을 기업 소유권으로 보는 관점에서 시작하여, 시장 변동성을 다루는 방법, 안전 마진의 중요성, 우수한 기업에 대한 투자, 기회가 있는 곳을 찾는 지혜, 그리고 궁극적으로 실질적 구매력을 유지하고 성장시키는 목표까지.

이러한 원칙들을 마음에 새기고 실천한다면, 투자자로서 여러분의 여정은 단순한 투기를 넘어 진정한 부의 창출과 보존으로 나아갈 수 있을 것입니다. 리 루의 말처럼 “당신이 지불하는 것은 가격이고, 당신이 구매하는 것은 가치”임을 항상 기억하세요.