오크트리 캐피털 매니지먼트의 공동 회장 겸 공동 창립자인 하워드 막스(Howard Marks)는 전통적인 위험 개념과는 다른 독창적인 시각을 제시하며 투자자들에게 깊은 인사이트를 제공하고 있습니다. 그의 동영상 시리즈 “How to Think About Risk(위험에 대해 생각하는 방법)”에서는 위험의 본질과 이를 효과적으로 관리하는 방법에 대해 상세히 설명합니다. 본 글에서는 하워드 막스의 위험에 대한 생각과 우리가 배워야 할 주요 교훈을 분석해보겠습니다.
위험은 단순한 변동성이 아니다
많은 투자자들이 위험(risk)과 변동성(volatility)을 동일시하지만, 하워드 막스는 이를 명확히 구분합니다. 변동성은 주가의 등락을 의미하는 반면, 위험은 손실 가능성을 의미합니다. 따라서 투자자는 모든 작은 주가 변동을 피하려고 하기보다는, 실제로 큰 손실이 발생할 가능성을 관리하는 데 집중해야 합니다.
비대칭의 마법: 상방 가능성이 클수록, 하방 위험이 적다
막스는 비대칭 투자(asymmetric investment)의 개념을 강조합니다. 이는 잠재 수익이 잠재 손실보다 훨씬 큰 구조로 투자를 설계하는 것을 의미합니다. 이러한 접근은 계산된 위험을 감수하여 장기적인 성공을 도모하는 전략으로, 단순히 위험을 피하는 것이 아니라 보상을 극대화하는 데 중점을 둡니다.
위험은 정량화할 수 없다. 하지만 괜찮다
시장은 예측할 수 없으며, 어떤 일이 일어날지 미리 정확히 알 수 없습니다. 막스는 투자자들이 과거 데이터에만 의존하지 않고, 본능과 큰 그림을 중시하며 미래의 불확실성에 대비할 것을 권장합니다. 이는 위험을 완전히 예측할 수 없더라도 효과적으로 관리할 수 있음을 의미합니다.
우리가 말하지 않는 위험
위험에 대해 생각할 때 대부분의 사람들은 단순히 돈을 잃을 위험에만 집중하지만, 막스는 이 외에도 다양한 위험 요소가 존재함을 상기시킵니다. 지나치게 안전한 투자로 인해 수익을 놓치거나, 시장 폭락 시 투자를 강제 매도해야 하는 상황 등이 이에 해당합니다. 이러한 위험들은 장기적으로 포트폴리오에 손해를 끼칠 수 있으므로, 위험과 보상의 균형을 맞추는 것이 중요합니다.
예측할 수 없는 미래
하워드 막스는 모든 위험의 근원이 미래를 예측할 수 없다는 점에 있다고 설명합니다. 예상치 못한 돌발 상황이나 금융 위기 등은 투자에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자는 모든 가능성에 대비하고, 불확실성을 인정하며 포트폴리오를 관리해야 합니다.
위험은 기만적일 수 있다
시장이 가장 안전해 보일 때가 실제로는 가장 위험할 수 있으며, 반대로 위험해 보일 때는 투자 기회가 될 수 있습니다. 막스는 시장의 평온함에 안일해하지 말고 항상 경계를 유지해야 한다고 강조합니다. 이는 실수의 가능성을 줄이고, 보다 안정적인 투자 성과를 이끌어내는 데 도움이 됩니다.
품질보다 중요한 가격
고품질 자산이 항상 안전한 것은 아니며, 저품질 자산이 항상 위험한 것도 아닙니다. 중요한 것은 지불하는 가격입니다. 적절한 가격에 좋은 기업을 찾는 것이 핵심이며, 지나치게 높은 가격을 지불하면 어떤 자산도 위험할 수 있습니다.
더 많은 위험이 항상 더 많은 수익으로 이어지는 것은 아니다
“높은 위험, 높은 보상”이라는 말은 일반적으로 받아들여지지만, 막스는 이 말이 항상 옳지 않다고 주장합니다. 높은 위험이 반드시 높은 보상을 의미하지 않으며, 과도한 위험 감수는 큰 손실로 이어질 수 있습니다. 투자자는 잠재적 보상이 그만한 가치가 있는지 신중히 판단해야 합니다.
위험, 피할 수는 없지만 관리할 수는 있다
위험은 투자에서 피할 수 없는 요소이지만, 지속적인 평가와 관리가 가능합니다. 포트폴리오의 위험을 지속적으로 평가하고, 예상치 못한 이벤트에 대비하며, 비대칭 기회에 집중함으로써 위험을 효과적으로 관리할 수 있습니다. 이는 원금 보존과 장기적인 투자 성공을 위해 필수적입니다.
마치며
하워드 막스의 위험에 대한 통찰은 투자자들에게 중요한 교훈을 제공합니다. 위험을 두려워하지 않고, 이를 이해하고 관리하며, 유리하게 활용하는 것이 성공적인 투자의 핵심입니다. 그의 접근 방식은 불확실성을 인정하고, 이를 기반으로 한 전략적 결정을 내리는 데 큰 도움이 됩니다.
참고 자료: Real Investment Advice, “How Howard Marks Thinks About Risk…And You Should Too”