조엘 그린블라트의 두 가지 변수 투자 전략으로 보는 단순함의 마법

마법 공식의 핵심 변수

그린블라트의 마법 공식은 다음 두 가지 기본 변수를 중심으로 합니다:

1. 자본 수익률(Return on Capital; ROC)

자본 수익률은 기업이 자산을 얼마나 효율적으로 사용하여 수익을 창출하는지를 측정하는 척도입니다. 높은 ROC는 기업이 자원을 효과적으로 활용하고 있음을 나타냅니다.

2. 이익 수익률(Earnings Yield)

이익 수익률은 기업 가치 대비 기업의 수익성을 측정하는 지표로, 단순히 PER 배수의 역수로 계산됩니다. 높은 이익 수익률은 기업이 저평가되어 있음을 의미할 수 있습니다.

마법 공식의 적용 방법

마법 공식은 위의 두 변수를 기준으로 주식을 순위 매기고, 이 순위를 결합하여 수익성이 높고 합리적인 가격의 기업을 선별합니다. 그린블라트는 이를 “좋은 기업을 헐값에 매수하는 것”이라고 설명합니다.

마법 공식의 성과

그린블라트의 백 테스트 결과에 따르면, 마법 공식은 1988년부터 2004년까지 연평균 30.8%의 수익률을 기록했습니다. 같은 기간 S&P 500 지수는 연평균 12.4%의 수익률을 보였습니다. 이는 마법 공식이 시장을 크게 능가하는 성과를 보였음을 의미합니다.

반직관적 진실: 마법 공식이 작동하는 이유

마법 공식의 가장 흥미로운 점은 널리 알려진 이후에도 여전히 효과를 발휘한다는 것입니다. 그린블라트는 이 전략이 주기적으로 저조한 성과를 겪는 이유를 예상치 못한 원인에서 찾았습니다. 일반적으로 12개월 중 5개월은 시장 대비 저조한 성과를 보이지만, 장기적으로는 우위를 유지할 수 있습니다. 이는 대부분의 투자자들이 인내심을 가지기 어려워하는 반면, 규율을 유지하는 투자자들에게 지속적인 기회를 제공하기 때문입니다.

마법 공식의 구현 지침

그린블라트는 마법 공식을 구현하기 위해 다음과 같은 지침을 권장합니다:

• 미국 주식시장의 3,500개 주식에 집중
• 유틸리티, 금융 및 외국 기업 제외
• 시간이 지남에 따라 20~30개 종목으로 구성된 포트폴리오 구축
• 1년간 포지션 유지 (일부 세금 최적화 조정 포함)
• 최소 3~5년 동안 전략에 전념

인간이라는 변수: 심리적 장벽 극복

공식 자체는 간단하지만, 이를 따르는 것은 심리적으로 도전적일 수 있습니다. 특히 성과가 저조한 시기에는 상당한 심리적 장벽을 극복해야 합니다. 그린블라트는 “어려운 부분은 친구, 전문가, 뉴스 미디어가 그렇지 않다고 표시하더라도 마법 공식이 여전히 합리적이라고 믿는 것”이라고 강조합니다.

단순함의 힘

그린블라트의 마법 공식은 성공적인 투자가 반드시 복잡한 알고리즘이나 수많은 변수에 의존하지 않는다는 점을 강력히 시사합니다. 가장 정교한 접근 방식보다 단순한 접근 방식이 때로는 더 효과적일 수 있습니다. 진정한 과제는 전략을 이해하는 것이 아니라, 좋은 시기와 나쁜 시기를 모두 극복할 수 있는 규율을 유지하는 것입니다. 단순함을 수용하고 지속적인 규율을 유지하려는 투자자들에게 마법 공식은 시장을 이기는 수익률로 가는 길을 열어줍니다.